财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(c音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格ì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归(guī)”业(yè)务(wù)交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进(jìn)金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的(de)表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续(xù)为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商(shāng)银行、音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目(mù)前(qián)，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投(tóu)资(zī)和长期投(tóu)资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低(dī)，显著(zhù)低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略以其确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块(kuài)是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行的(de)估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射(shè)分(fēn)析(xī)。

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