当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔称，在(zài)美(měi)国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的所(suǒ)有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要(yào)求其尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未(w迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子èi)来可能会(huì)投(tóu)入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的(de)账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的(de)维(wéi)护(hù)——这(zhè)些也是(shì)对该储(chǔ)备进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子去年(nián)通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于(yú)美国政府(fǔ)设(shè)定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不及预(yù)期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带(dài)来(lái)的累(lèi)库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大(dà)题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机(jī)构公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全(quán)面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产(chǎn)地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的(de)连(lián)续去(qù)库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连(lián)续(xù)三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏(hóng)观风险并没(méi)有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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