自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可(kě)能(néng)是一(yī)次(cì)全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去(qù)年底的差不多(duō)的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了(le)科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然(rán)持有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会(huì)时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报(bào)的重仓(cāng)股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三(sān)年持有的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年(nián)、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也(yě)不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它们用事(shì)实证明(míng)自(zì)己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分(fēn)析(xī)方法(fǎ)的理解(jiě)和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未来更可能做出(chū)对(duì)具(jù)体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复(fù)合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这(zhè)一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业的定期报(bào)告(gào)并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映(yìng)在财(cái)务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的(de)经营业(yè)绩和股(gǔ)价的(de)震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化(huà)，通(tōng)过深入的(de)研究(jiū)并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的重要因素，也(yě)通常意(yì)味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎(yì)预(yù)测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表的(de)高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际(jì)关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应(yīng)用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势的(de)高端(duān)制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在(zài)历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可预见地(dì)加(jiā)大。这对(duì)于投(tóu)资人(rén)而(ér)言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知(z晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军hī)名(míng)的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未(wèi)来市(shì)场投资(zī)机(jī)会(huì)，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程(chéng)，因(yīn)此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也(yě)让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上(shàng)用医(yī)药(yào)替(tì)代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则(zé)逆向增持了(le)一(yī)些由于短期基本面一般(bān)或(huò)者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空(kōng)间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季(jì)度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的(de)AI（人(rén)工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但(dàn)客观上(shàng)我(wǒ)们当下(xià)的研(yán)究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价(jià)格买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上(shàng)来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次(cì)关键选择时(shí)将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获(huò)得(dé)了更多(duō)实(shí)质性认同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持(chí)仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一季度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要(yào)重视(shì)的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依然处(chù)于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们(men)相(xiāng)信现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临(lín)的重重(zhòng)困(kùn)难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路(lù)。投(tóu)资者(zhě)当前(qián)选(xuǎn)择承受(shòu)市(shì)场波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然(rán)会致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景(jǐng)的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个(gè)股(gǔ)选择(zé)层(céng)面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是(shì)成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报(bào)显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而(ér)非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对中国中免加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美(měi)的(de)集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美(měi)关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏(sū)主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将(jiāng)是今年(nián)主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时(shí)间修(xiū)复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布(bù)的社(shè)融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目(mù)光(guāng)更多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平(píng)静。我们(men)对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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