国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场(chǎng)走势(shì)将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是(shì)达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该(gāi)银行(xíng)很(hěn)有可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公(g五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力ōng)布其(qí)第一(yī)季度存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)有四大(dà)成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的(de)错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的(de)三(sān)倍(bèi)。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美元银行的(de)一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要(yào)求(qiú)，将重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的(de)流动性(xìng)规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对(duì)乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国(guó)农民(mín)提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务(wù)部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的(de)尾部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年(nián)中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上(shàng)鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的(de)态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的计(jì)价。鉴(jiàn)于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别(bié)是(shì)能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行业(yè)危机(jī)引发(fā)的(de)信(xìn)贷收缩等(děng)方面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继(jì)续(xù)回调(diào)，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对(duì)市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不(bù)足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续货币政策之间的(de)预期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济(jì)层面(miàn)的(de)韧性犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还(hái)是(shì)失(shī)业(yè)率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的(de)逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及(jí)欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险带(dài)来(lái)的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预(yù)期(qī)的(de)修正或将(jiāng)带(dài)来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确(què)的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布(bù)局。

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