A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅河北属于南方还是北方 河北属于北方吗(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了(le)此后三(sān)年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了(le)离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来(lái)自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度(dù)能一定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出(chū)科技(jì)企(qǐ)业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计(jì)算业务的(de)需求，公司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科(kē)技(jì)领军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有(yǒu)另一(yī)个故事引发(fā)市场热议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本次(cì)中国(guó)移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大(dà)部分主要是(shì)由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交越(yuè)少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则(zé)可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士(shì)测算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资(zī)本河北属于南方还是北方 河北属于北方吗开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型河北属于南方还是北方 河北属于北方吗下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业(yè)界(jiè)第一阵营。

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