5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国(guó)基(jī)金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(k中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格āi)始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求可(kě)能(néng)不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化(huà)，所以从(có中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格ng)年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的(de)人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的(de)提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安(ān)全的(de)强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的(de)充分调整，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也是(shì)可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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