作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　<使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁strong>事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥，是否到(dào)了需(xū)要担(dān)心通缩的时(shí)候？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面(miàn)，今年(nián)初(chū)以来核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和修复。下半年随(suí)着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平有望回(huí)归正常(cháng)水平，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金(jīn)价(jià)格走弱

　　5、通缩(suō)言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食(shí)品拉低(dī)通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上(shàng)看(kàn)，食品使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品(pǐn)价(jià)格环比下降(jiàng)1％、非食品价格(gé)则环(huán)比小幅(fú)上涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受受(shòu)生猪产(chǎn)能(néng)充足以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价(jià)格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量(liàng)上市，带(dài)动价格分别环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内(nèi)油价下降影响，交通(tōng)工具及交通工具用燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时(shí)受上年同期高基(jī)数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料(liào)价格(gé)环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际(jì)原油价格波动(dòng)带动国(guó)内(nèi)油煤加工、化学原料及制品相关行(xíng)业价(jià)格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期(qī)影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采(cǎi)选(xuǎn)相关(guān)行业价格结束自(zì)去(qù)年底以来的强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续(xù)释(shì)放、供给(gěi)相对(duì)充足的(de)影响下，价(jià)格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了(le)需要担心通缩的(de)时候？我们认(rèn)为，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩(suō)论”言过(guò)其实：一方(fāng)面，去年下(xià)半年(nián)核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环(huán)比走势均(jūn)处于正常(cháng)波(bō)动区间，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温和修(xiū)复。往前看，去年(nián)二(èr)、三季(jì)度受(shòu)疫情影响供给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对(duì)今(jīn)年后(hòu)续CPI同比(bǐ)读数持续(xù)造成(chéng)扰动。我们认(rèn)为，应更多关注环比变动情况以(yǐ)及(jí)核(hé)心CPI的走势(shì)。而(ér)随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格有望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐(zhú)步(bù)回归(guī)至正常水平、整(zhěng)体将(jiāng)保持温和(hé)上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成(chéng)当前经济的主要矛盾(dùn)。

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