银(yín)行业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不(bù)久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大(dà)至超过40％，经(jīng)历(lì)至少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时报》报道(dào)，知(zhī)情人士说，几个星期(qī)以来，第一(yī)共和银行(xíng)已在(zài)为其部分(fēn)业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心承担过(guò)多风险。目前可能(néng)的解决方案是(shì)，向(xiàng)近期曾(céng)为(wèi)第一共和(hé)银行注资300亿(yì)美元的大型(xíng)银(yín)行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者由美(měi)国(guó)联邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或(huò)美国财政(zhèng)部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场新闻(wén)分(fēn)析(xī)师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能否(fǒu)在(zài)未来的(de)日子继续经营下去，也(yě)不知道联邦存款保(bǎo)险公司(sī)是(shì)否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方(fāng)案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接管(guǎn)）目前正变得越来越有(yǒu)可能(néng)，因(yīn)为(wèi)第一共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论(lùn)称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周原(yuán)油库存降幅大(dà)于预期(qī)，由于市场消化了疲(pí)弱(ruò)的美国经济(jì)数据(jù)，对美国经济衰退的(de)担忧(yōu)增加(jiā)，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产(chǎn)以来的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一(yī)共和(hé)银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁(xié)下(xià)调该行评(píng)级，将限制(zhì)第一共和银行从美联(lián)储(chǔ)取得融(róng)资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不(bù)断，让美联(lián)储5月的加息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩(kuò)大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大(dà)概率(lǜ)还(hái)是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不(bù)过加息(xī)力度会维持25个(gè)基(jī)点(diǎn)，不会像去(qù)年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘(zhān)性，当(dāng)前核心(xīn)通胀增(zēng)速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国银(yín)行业危机引发了(le)经济(jì)减速，但是据我们测(cè)算当前美(měi)国私人部门(mén)资产负(fù)债表受冲击的影响(xiǎng)大约(yuē)将在(zài)三、四季度出现，短(duǎn)期经济减速(sù)不至于(yú)引发美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向。从(cóng)历(lì)史上美联(lián)储加(jiā)息的经验来(lái)看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因(yīn)经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担(dān)忧引发银行股大(dà)跌(diē)，但由于当前美国商业银行(xíng)危机(jī)主要是资产负责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷(dài)危机时那样的产(chǎn)品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭(xù)初同(tóng)样认为(wèi)，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可(kě)能(néng)性(xìng)是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看(kàn)，政(zhèng)策部门应(yīng)对(duì)危机的速度和积极(jí)性(xìng)非常高，在(zài)这(zhè)种形式下，去(qù)押注系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)发生概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流(liú)的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场(chǎng)认为有(yǒu)一定(dìng)降息(xī)概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险(xiǎn)，如金融机构(gòu)或者非金融企业大面积(jī)的(de)‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这个(gè)通胀(zhàng)水平(píng)预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降(jiàng)息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进一步回落(luò)多少这一争论，全(quán)球(qiú)知名机构(gòu)的基金经理们也开始产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投资和西(xī)部(bù)信托等公司认(rèn)为，美联储和其他(tā)央行(xíng)将(jiāng)在加息方面取(qǔ)得(dé)胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味着继续加(jiā)息、控制通(tōng)胀到2％的(de)目标(biāo)可能(néng)会让经济陷入(rù)衰退。而(ér)另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的通胀，美(měi)联储和(hé)其他(tā)央行(xíng)的(de)政策制定者(zhě)是否真的(de)愿意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于(yú)目标(biāo)的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美国居(jū)民消费(fèi)来看(kàn)，高利率和银(yín)行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心(xīn)指数下降，消费支(zhī)出增(zēng)速(sù)放缓是确(què)定(dìng)性事件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居民(mín)消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫(mò)，通(tōng)过(guò)贵(guì)金(jīn)属温(wēn)和反弹也可以(yǐ)验(yàn)证这一(yī)点(diǎn)。不(bù)过，随(suí)着美国居民(mín)利息支出占(zhàn)可支配收入(rù)的比例越来越高(gāo)，未来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况(kuàng)出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降(jiàng)和最近的(de)美国居民部(bù)门信用卡违约率(lǜ)上升是(shì)相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高利(lì)率经(jīng)济下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况(kuàng)边(biān)际上会有恶(è)化也是情理之中；但美国居民部门已经经过(guò)了(le)十年的(de)去杠杆，本(běn)身资(zī)产负(fù)债(zhài)处于一个(gè)相对健康当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗的状(zhuàng)况，这也是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利(lì)率(lǜ)在飙升，美(měi)国居(jū)民部门的消(xiāo)费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需求(qiú)仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化(huà)有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是按(àn)照历史经验看，海(hǎi)外加息(xī)结束到降息(xī)之间就是一个容易出风险的时间段；二是能(néng)够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到(dào)，在中(zhōng)国没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全(quán)球(qiú)经(jīng)济的预期想要进一步边际(jì)改善(shàn)是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近(jìn)日A股(gǔ)的(de)主线题材(cái)下(xià)跌(diē)与海外银行业危机共振成为了一个(gè)激(jī)发(fā)避险情(qíng)绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观(guān)周期和前几年(nián)有所(suǒ)不同，国(guó)内和海外出现明显的(de)周期背(bèi)离，且海外的政策部门应(yīng)对危机的速度又很快，所(suǒ)以不(bù)至于出现单边的(de)持续性(xìng)共振，这就(jiù)导致各类(lèi)风险资产难(nán)以出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比较(jiào)合适的操作思(sī)路应该是(shì)“在下跌时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱 有色金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日(rì)的(de)有色金属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总(zǒng)监展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的(de)全面下行(xíng)有两个利(lì)空背(bèi)景和(hé)一(yī)个(gè)触发因素，一(yī)是临近美联储5月(yuè)份议息(xī)会议，加息25个(gè)基(jī)点的概(gài)率(lǜ)升至高位，市(shì)场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五(wǔ)一(yī)假期，资金提前流(liú)出规(guī)避不确定(dìng)性风险(xiǎn)；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再爆(bào)利空(kōng)，引发(fā)市场对(duì)银行(xíng)业(yè)危机蔓延的担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为(wèi)有色板块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大(dà)。市场(chǎng)一直(zhí)在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银(yín)行业(yè)和全球经济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温(wēn)又(yòu)会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低后又不得(dé)不(bù)面对高企的(de)通胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊话加息(xī)不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色(sè)金属分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期(qī)，之(zhī)前看(kàn)多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而(ér)镍(niè)和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的(de)开局(jú)延续了(le)需求的强预期，有(yǒu)色(sè)一度出现触底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌(xīn)板(bǎn)等(děng)行业(yè)样本企业(yè)开工率却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)；二(èr)是部(bù)分下游加工企业订单(dān)难以(yǐ)为继，且产成品库(kù)存较往年出现小幅(fú)累积，这也就(jiù)意味着之前(qián)的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜(tó当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗ng)价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环(huán)境并不支持(chí)价格高走(zǒu)，同时国内劳动节(jié)假期即(jí)将到来，资(zī)金从有色市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨(zuó)日有色(sè)价格(gé)快速回落也是近段(duàn)时间(jiān)对利空(kōng)因(yīn)素的集(jí)中体现(xiàn)，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延(yán)续旺季下，需求不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此若价格在(zài)节(jié)前持续表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具(jù)体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周(zhōu)出现(xiàn)了高位停滞，没有进当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗一(yī)步的增长(zhǎng)，可(kě)能和旺季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此外(wài)，4月(yuè)的(de)总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但(dàn)也没能有力(lì)提振需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面(miàn)买(mǎi)盘又会(huì)出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场预期过(guò)于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经(jīng)过去，但(dàn)今年(nián)可能不会降息。我们(men)要警惕这种市场过(guò)于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向(xiàng)很可能使得加息时(shí)间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会(huì)有超(chāo)预期的下(xià)跌。最主要的是，有(yǒu)色板块(kuài)多数(shù)品种供应增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的，需求跟(gēn)不上供(gōng)应的增(zēng)速，整个周期是向(xiàng)下而(ér)不是向上。因此，我对整个板块还是持中(zhōng)线偏(piān)空思路，投资(zī)者可(kě)以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是(shì)对未(wèi)来的(de)预期，更多的是(shì)反映市场对(duì)未来一个季度、半(bàn)年(nián)度甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其对有(yǒu)色(sè)板块(kuài)的(de)短期或短线影响并不(bù)显著(zhù)，短期可关注供求现状与价格趋势的(de)关系以及可能突发的(de)风险(xiǎn)事件上。“对有(yǒu)色(sè)而言(yán)，投资(zī)者更多担(dān)心的是在多空分歧的位置和时间节(jié)点突发未(wèi)知的(de)风险事件，从(cóng)而放(fàng)大了价格短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力(lì)。”他说。

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