用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即(jí)云(yún)服(fú)务转型第二阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一(yī)季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单(dān)季(jì)最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连续第三年(nián)净利下滑(huá)。与此对应的是，2020年以来(lái)公司(sī)股价持续(xù)大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增、股价(jià)大涨的(de)同(tóng)向共振，大(dà)相迥(jiǒng)异(yì)。

　　目前(qián)，用友(yǒu)网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连(lián)续(xù)三(sān)年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发布(bù)2023年(nián)第一季度报告，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司(sī)股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大(dà)亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布(bù)的年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是(shì)在2019年(nián)创下(xià)净利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创(chuàng)下历史(shǐ)新高(gāo)之(zhī)后，用友(yǒu)网(wǎng)络股价就(jiù)总体上呈下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投(tóu)资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高点进行了定(dìng)增中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将融资。此次定(dìng)增(zēng)吸引了不(bù)少机构参(cān)与(yǔ)，包括高毅、葛卫(wèi)东等(děng)知名(míng)机(jī)构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披露定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格(gé)为31.95元，定增(zēng)募(mù)资约53亿元。当时(shí)，在定(dìng)增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了(le)定增，投入资(zī)金(jīn)约2亿(yì)元(yuán)。

　　但在定(dìng)增结(jié)束之(zhī)后(hòu)，用友网络发布的(de)2021年业(yè)绩明显不及(jí)市场预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年(nián)各季度业绩更是连续爆雷：一(yī)季(jì)报净利润-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元(yuán)，同比下降(jiàng)218.93％；三季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下(xià)，用友网(wǎng)络的股价(jià)从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数(shù)，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年(nián)三季(jì)度末退出前(qián)十大股东(dōng)，在此(cǐ)期间(jiān)，其减持(chí)数量至少(shǎo)有4100万股。其定(dìng)增投资也惨遭(zāo)被套(tào)。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络(luò)的(de)发展历史(shǐ)上，其(qí)1.0阶段是通过财(cái)务(wù)软(ruǎn)件服务企业的(de)会计电算化，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过ERP软件服(fú)务(wù)企业的(de)信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业的数智化。

　　具体来(lái)说(shuō)，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务(wù)业务，引领中(zhōng)国企业级服务市场(chǎng)。在此基础上，公(gōng)司2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略(lüè)目(mù)标是构建和(hé)运营全(quán)球(qiú)领先的企业云服务(wù)平台。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历(lì)了第一个(gè)阶段的(de)”用友云”面世、云平台(tái)及领域(yù)服务(wù)快速发展，第二(èr)个阶段的统一底座和服务融合。2022年(nián)8月，经过6年的(de)规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布，用友(yǒu)云(yún)进入(rù)新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友网络云服务转(zhuǎn)型取得(dé)了较大成功(gōng)。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分(fēn)点，已(yǐ)成为(wèi)公(gōng)司主(zhǔ)要收(shōu)入来源并(bìng)继续扩(kuò)大收(shōu)入占比。

　　但(dàn)从高端市场份额来看，用友却还是没有(yǒu)多(duō)大突破。《2021年中国工业(yè)软件发展白(bái)皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其中用友市占率达到(dào)40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场(chǎng)曝出华为将在4月(yuè)启用自(zì)己研(yán)发的(de)MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌(diē)停。尽管华为(wèi)目前仅为自(zì)用，并(bìng)不一定(dìng)会(huì)面向外部(bù)市场提(tí)供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反(fǎn)应出市场对用友在高端(duān)ERP软(ruǎn)件市场(chǎng)竞争力信心(xīn)的严(yán)重不足(zú)，也反应了其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到财务和股价(jià)上(shàng)，在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在(zài)其营(yíng)收逐渐增长的同时，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营收增(zēn中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将g)幅。对应(yīng)到股(gǔ)价上，在此期间(jiān)，用友(yǒu)网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二(èr)阶段，即(jí)2020年至(zhì)今(jīn)，其营(yíng)收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以(yǐ)说是踏步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也因此大(dà)跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络董事长王(wáng)文(wén)京在2022年(nián)曾表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的市值还是有很大的提升空间。但从目(mù)前的情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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