国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体)盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协(xié)议(yì)以(yǐ)维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银(yín)行很(hěn)有可(kě)能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行公布(bù)其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息支(zhī)付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的(de)成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货(huò)小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通(t丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体ōng)胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份(fèn)加息(xī)基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆(bào)发以及(jí)一(yī)季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态(tài)度(dù)或将更(gèng)加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及银行业(yè)危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是(shì)，市(shì)场(chǎng)和美联(lián)储对(duì)于(yú)后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的(de)一(yī)段(duàn)时(shí)间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需(xū)在更多数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决(jué)策(cè)思路。而(ér)市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债(zhài)实(shí)际(jì)利(lì)率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系(xì)的变化(huà)使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金银价格的(de)进一(yī)步(bù)回调。

　　市(shì)场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注(zhù)贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资(zī)者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情(qí丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体ng)，可(kě)根据美联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布(bù)局。

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