原本被视为极其(qí)艰(jiān)难的2022年，白酒上市企(qǐ)业却又(yòu)一次集体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市企(qǐ)业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经披(pī)露(lù)完毕，整体(tǐ)来看(kàn)，稳健增长依然(rán)是白酒行业(yè)主旋(xuán)律。20家上市(shì)白酒企业营(yíng)收总计3563.45亿(yì)元，同比增(zēng)长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利再创新高(gāo)，14家白(bái)酒上市企业营收(shōu)取得了两位数增长(zhǎng)。在打响疫情(qíng)后首个春节动(dòng)销战(zhàn)后，今年一(yī)季度白酒业普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家(jiā)企业拿下两位数增长。

　　钛媒(méi)体(tǐ)AP陈睿怎么了，b站陈睿事件P注(zhù)意(yì)到，过去三年，外部环境对白酒(jiǔ)造(zào)成了(le)不可忽视的影响(xiǎng)，穿透最新的(de)业(yè)绩来看，头部酒企(qǐ)的抗(kàng)压(yā)能力足够强大，经营(yíng)稳定，且引导(dǎo)行业结构(gòu)性增长(zhǎng)。但随着白酒行业集中度提(tí)升，头部(bù)酒企持(chí)续(xù)向前，非名酒品牌难(nán)以(yǐ)望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调(diào)整(zhěng)周(zhōu)期(qī)的白酒行业，分化(huà)加剧(jù)。而今年(nián)，白酒企(qǐ)业的一个共(gòng)同主题是(shì)去库存(cún)，谁(shuí)快(kuài)谁就(jiù)会占(zhàn)得先手。

　　白酒结(jié)构性增长(zhǎng)，强(qiáng)者恒强

　　根据(jù)中(zhōng)国(guó)酒业协会公布(bù)的数据，2022年白酒行业(yè)营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从(cóng)年报(bào)来看，白(bái)酒结构性(xìng)增长的表(biǎo)现之一是优势品牌正在持续拥(yōng)抱红利。白酒产量、销量已经连续(xù)多年下降，行业集中度不断提升，存量竞争(zhēng)格局(jú)下企业间(jiān)挤压式(shì)竞(jìng)争已经临近赛点。

　　这样(yàng)的业态促使白(bái)酒行业内部强者恒(héng)强，“名酒时代(dài)”背景下，头部(bù)酒企成为产业(yè)经济增长的主要动力(lì)。年报显示，头部名酒企业基本保持了(le)两位(wèi)数增(zēng)长，20家(jiā)白(bái)酒上(shàng)市企业营收3563.45亿元，营收(shōu)榜前(qián)六(liù)就贡(gòng)献了近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净利润也在(zài)2022年首(shǒu)次(cì)突破千亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今(jīn)年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让，2022年营(yíng)收(shōu)739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同(tóng)比(bǐ)增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情放开后(hòu)消费场景的多(duō)元化，对于(yú)中国白酒的复兴是一个(gè)非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一(yī)个特征是(shì)，在(zài)过去取得了(le)稳(wěn)定增(zēng)长和快速发展的企业，基本形成了中高端驱动增长(zhǎng)的发展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡(gòng)、迎驾、舍得(dé)等(děng)，产品上(shàng)除高端一如既往强势以外(wài)，其中(zhōng)高端产品销量都以超(chāo)两陈睿怎么了，b站陈睿事件(liǎng)位数(shù)的涨幅增长。头部品(pǐn)牌产品线全价格带(dài)布(bù)局，二三线品牌聚焦中(zhōng)高(gāo)端，白酒产业不(bù)约而(ér)同都在(zài)进行产品结(jié)构优化。

　　也(yě)正(zhèng)是因为产品结(jié)构优化的需要(yào)，白酒技改扩产推动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上市企业(yè)中(zhōng)，贵州茅台(tái)、五粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了(le)实施技改、产能扩建等项(xiàng)目(mù)，这些都是(shì)企(qǐ)业为(wèi)持续(xù)保持结构性(xìng)增长做准备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部酒企(qǐ)会持续(xù)走强，并且利用自身的品牌(pái)与(yǔ)品质优势，进一步挤(jǐ)压非名酒市(shì)场，而基于品类和产品的名酒(jiǔ)格局很快形成，中国酒业进(jìn)入(rù)寡头化(huà)时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名(míng)酒承压

　　白(bái)酒行业数据(jù)显示，相比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收(shōu)入累(lèi)计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除头(tóu)部酒企(qǐ)强者恒强外，二(èr)三线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家上市企(qǐ)业中(zhōng)，规模在40-100亿元级(jí)别(bié)的仅有(yǒu)3家，分(fēn)别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家(jiā)，分别是今(jīn)世缘、口子(zi)窖；2021年上升(shēng)到6家，为今(jīn)世缘、口子窖、老白(bái)干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年(nián)则进一步(bù)变成7家，在前一(yī)年的(de)6家(jiā)基础上新增(zēng)了(le)一个(gè)酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘(yuán)、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四家企业规(guī)模来到50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒板块(kuài)、川(chuān)酒板块、徽酒板块的(de)二级(jí)梯(tī)队，都是(shì)在各自省(shěng)内有一(yī)定话语权、有较大(dà)市场规模(mó)、省外(wài)市场开拓良好(hǎo)的代表。

　　它们(men)之(zhī)间(jiān)此(cǐ)起彼伏的竞争，也推动了二级梯(tī)队的(de)分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒企分(fēn)化加剧，要(yào)么像古井(jǐng)贡酒(jiǔ)那样完成产(chǎn)品升级和全国化布局，挤进(jìn)一线市场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三(sān)家(jiā)2022年(nián)毛利、经营(yíng)性(xìng)现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能(néng)说(shuō)明(míng)问题。举例(lì)而(ér)言，今年(nián)一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿(yì)元，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下(xià)滑(huá)原因，酒鬼酒在财报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示(shì)是(shì)因为去年(nián)同期基数较高，以及公司主动进行了策略(lüè)调整导致。

　　另(lìng)一典(diǎn)型是安徽酒企金种(zhǒng)子，在省内“内卷”和(hé)名酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其业务体量(liàng)和利(lì)润出现萎缩，明(míng)显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子在年(nián)报中归(guī)咎(jiù)于品牌、营(yíng)销、渠道等多方面因素。

　　高库(kù)存仍是行业性问题 白酒亟需新(xīn)渠(qú)道(dào)

　　毛(máo)利率来看，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有17家企业毛利(lì)率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企(qǐ)业(yè)毛利率低(dī)于50％。且有15家(jiā)企业毛利率与上年(nián)同期相比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)5家(jiā)企(qǐ)业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但透过年报，白酒的(de)高(gāo)库存更加值(zhí)得关注。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司总存货达(dá)1328.33亿元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋河(hé)、五粮(liáng)液紧(jǐn)随其后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸(lú)州老(lǎo)窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老(lǎo)白干酒(jiǔ)等(děng)企业库存同比增长超30％，除洋(yáng)河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒企库存增长基本都在两位数以上。

　　合同(tóng)负债情况亦能一定程度上反映当前渠道的情(qíng)况(kuàng)。截至2022年底，18家上(shàng)市酒企合同负债(zhài)整体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负(fù)债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五成(chéng)。截至今年一季度末(mò)，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐(hú)酒(jiǔ)业(yè)发展(zhǎn)研究院专家(jiā)、中国酒业资深评论(lùn)员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)白酒业绩非常优秀(xiù)。但是我们发现整个市(shì)场除了(le)茅台供不应求以(yǐ)外，其他产(chǎn)品都存在价(jià)格倒挂现象(xiàng)，这说明(míng)除茅台以外(wài)社会(huì)库(kù)存很大，对白(bái)酒(jiǔ)发展来说存在(zài)隐忧。”但(dàn)他也表示(shì)，“预计今年下(xià)半年中(zhōng)秋节后有望(wàng)成为(wèi)酒(jiǔ)业(yè)重回(huí)正轨发(fā)展的时间节(jié)点。”

　　“高库存是行业性问(wèn)题(tí)。”蔡学飞(fēi)表达了同(tóng)样的看(kàn)法，他认为，随着(zhe)国家经济面的恢复以及社会活动的复苏，会(huì)加速去库存，特(tè)别是名酒(jiǔ)库存会得到很大的缓解(jiě)，但是区域(yù)中小(xiǎo)企业仍然(rán)会面(miàn)临不小的库存压(yā)力(lì)。

　　日前(qián)，五粮(liáng)液在投资者关系互(hù)动平台回答投(tóu)资(zī)者(zhě)关(guān)于库(kù)存的(de)问题(tí)时就谈(tán)到，五粮液产品渠道库存量不到一个月(yuè)，属(shǔ)于正常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠(qú)道“堰塞湖(hú)”是常态(tài)，尤其在(zài)过(guò)去(qù)三年，受疫(yì)情影响线下消费(fèi)场景大减，终端(duān)动销放缓(huǎn)，造成(chéng)了社会库存积压(yā)。从产能来(lái)看，近十年来(lái)白酒产量在不(bù)断下(xià)降，白酒产(chǎn)业存(cún)量产(chǎn)能过剩(shèng)是不争的事(shì)实，未来仍然是趋势(shì)之(zhī)一。加之消费观(guān)念、消费(fèi)习惯的(de)变化，即使是疫情后消费(fèi)场景(jǐng)大规模恢(huī)复(fù)的前提下，白酒(jiǔ)去库存(cún)依然需要时间。

　　而(ér)为去库(kù)存，全行业各环节都在努力，其中(zhōng)最关键的(de)是，亟需库(kù)存消化能力强劲的(de)新渠道。可以看到，大小酒企(qǐ)均在营(yíng)销上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒企年报中销售费用(yòng)一栏的数(shù)字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的(de)库存消化得快，谁的价(jià)格倒挂恢复得快，谁就能在(zài)新周期中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 陈睿怎么了，b站陈睿事件