来源：梁中(zhōng)华宏观研究(jiū)

　　张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗ng>·概(gài) 要 ·

　　美联储如期加息25BP，并按计划缩表。坚持(chí)加息的关键(jiàn)仍是通胀压力太大(dà)。

　　本次(cì)美联储声明较3月有何变化？第一，重申经济(jì)依然稳健，表(biǎo)述(shù)修改为“一(yī)季度经济温(wēn)和增长，就业强劲，失业率(lǜ)在低位”。第二，重申美国银行稳健(jiàn)，明(míng)确银行风险导致家庭和企业(yè)信贷的收(shōu)紧。第三，重申通(tōng)胀压力(lì)，“通(tōng)货(huò)膨(péng)胀仍然(rán)很高，委员会仍然高度(dù)关(guān)注通货膨(péng)胀风险”。第四，修改货币政策表述，重(zhòng)申“委(wěi)员会评估(gū)货(huò)币(bì)政(zhèng)策的(de)滞后影响(xiǎng)”，删除“委员(yuán)会(huì)预计一些额外的政(zhèng)策紧缩可能是(shì)适当的(de)”。

　　鲍(bào)威尔(ěr)有何表态？关(guān)于(yú)经济，认(rèn)为(wèi)经(jīng)济可能面临(lín)来自紧缩信贷的阻力(lì)，其影响还需要时间来(lái)体现；预计美国经(jīng)济温(wēn)和(hé)增(zēng)长，有(yǒu)可能(néng)避免衰退，或者是温和衰退。关于加息，本次加息依然是共识(shí)；认为原则上不需要利率提高那么(me)高，正(zhèng)在评(píng)估是否达到(dào)限制性水平，认为或已经达到(dào)（或(huò)已经(jīng)接近(jìn)达到）。关(guān)于(yú)降(jiàng)息，强调劳动(dòng)力市场在走弱(ruò)，但依(yī)然强劲，薪资水(shuǐ)平仍(réng)高；通(tōng)胀(zhàng)有所缓和，但(dàn)依然高企，远高于目标，降低(dī)通胀(zhàng)仍需较长时间(jiān)，当(dāng)前降息并(bìng)不合适。关(guān)于银行和债务上限，强调(diào)地(dì)区性银行(xíng)发挥非常重要的作(zuò)用，不希望大型银行进行大规模收购，银(yín)行业总体(tǐ)上有所(suǒ)改善(shàn)，美国银行系统健(jiàn)康且(qiě)具有弹性。强调应及时提高债(zhài)务上限。

　　1

　　如期加息25BP

　　如期加(jiā)息25BP。2023年5月3日，美联储(chǔ)5月FOMC会议决(jué)定加息25BP，上调联(lián)邦基金利率区(qū)间至(zhì)5.0％-5.25％，利率回升至2006年(nián)6月以来的高(gāo)点。此外，上调准备(bèi)金余额(é)利率（IORB）至(zhì)5.15％，上调隔夜(yè)逆回购利率（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利率至5.25％，上调隔夜回(huí)购利率至5.25％。

　　按计划缩(suō)表(biǎo)，美联储将继(jì)续减(jiǎn)持美国国债、机构(gòu)债务(wù)和机构抵押贷款(kuǎn)支持(chí)证(zhèng)券，上(shàng)限为950亿美元（600亿(yì)美(měi)元国债和350亿美元MBS）。

　　我(wǒ)们认为，美(měi)联储坚持加(jiā)息的关键(jiàn)仍(réng)在于通胀压(yā)力较大。例如，3月美国核(hé)心通胀季调环比仍在0.4％的高位，且已经连续4个月处(chù)于高位；核心通胀年化同(tóng)比也(yě)仍在4.9％，边际上并(bìng)没有明显降(jiàng)温。本轮加息是80年代以来最快的(de)一次，10次便累计加(jiā)息(xī)500BP。

　　2

　　加息或(huò)将结束

　　从声(shēng)明来看(kàn)，与2023年3月相比有哪些变化(huà)？

　　关于经(jīng)济方面，重申(shēn)经济依然稳健(jiàn)。不过(guò)表述修改为(wèi)“1季(jì)度经济活(huó)动以(yǐ)适度的速(sù)度增长(zhǎng)，最(zuì)近几个月就业增长强劲(jìn)，失(shī)业率保持在低位”。

　　关于通胀方面，重申通胀压力。“通货(huò)膨(péng)胀仍然很高”、“委员(yuán)会仍然高度(dù)关注(zhù)通货膨胀风险”、“致力于恢复2％的通胀目标”。

　　关于加息方面(miàn)，或将停止加息。重申(shēn)委员会(huì)将(jiāng)评(píng)估货币(bì)政策的滞后影响，“在(zài)确定额外(wài)的(de)政策紧缩在多(duō)大程度上(shàng)适合于(yú)随(suí)着时间的(de)推移将通货膨胀率恢复到2％时，委员会将(jiāng)考(kǎo)虑货(huò)币政策(cè)的累积紧缩，货币政策影响(xiǎng)经济活(huó)动和通(tōng)货膨胀(zhàng)的滞后，以(yǐ)及经济和金融发展(zhǎn)”。重点是删除了“委员会预计(jì)，一些额外的政策紧缩可能是适当的，以(yǐ)实现一(yī)种货币(bì)政策立场”，表明美联(lián)储(chǔ)加息或(huò)将结束(shù)。

　　关于银行风险，重申美国银行稳健。“美国(guó)银行体系稳(wěn)健且富有(yǒu)弹性”；明确银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)导致了家庭(tíng)和(hé)企业(yè)信贷的收紧（上一次(cì)表述为(wèi)“可能”），重申这对经济、就业和(hé)通(tōng)胀的影响(xiǎng)存在不确定性，“家庭和(hé)企业信(xìn)贷(dài)条件收(shōu)紧可能(néng)会拖累经(jīng)济(jì)活动、就业和通胀，这(zhè)些影响(xiǎng)的程度仍不确定。”

　　3

　　鲍威尔有何表态？

　　关于经济，仍期待“软(ruǎn)着陆(lù)”。美联储主席鲍威尔认为，经济可(kě)能面(miàn)临来自紧(jǐn)缩(suō)信贷的阻力，其影响(xiǎng)还需要时间来体现（尤其是(shì)住(zhù)房(fáng)和投资领域）。不过明确指出(chū)，如果美国出现(xiàn)经济衰退，希(xī)望是温和的；强调，美国可能会出现(xiàn)轻微(wēi)的经济衰退。

　　关(guān)于加息，或已经达到限制性(xìng)水平。美(měi)联储在3月议(yì)息会议时，就已经(jīng)在(zài)讨(tǎo)论停止(zhǐ)加息的(de)问题(tí)；不过(guò)，鲍威尔(ěr)指出本次加(jiā)息依然(rán)是共(gòng)识，所张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗有人(rén)全票通(tōng)过(guò)，一(yī)些(xiē)政策制(zhì)定者谈到停止加(jiā)息，但(dàn)不是本次会议。

　　对(duì)于未来(lái张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗)利率终点的问题，鲍(bào)威(wēi)尔认为(wèi)原则(zé)上(shàng)不需要利率提高那么高(gāo)，正在评(píng)估是否达到限制性(xìng)水平，认为或已经达到(dào)了限制性水平（或已经接近(jìn)达到），也就意味着也许可以暂停加息了。后续政策变化(huà)的(de)关键(jiàn)仍是审视数据，尤其是通胀。

　　关(guān)于降息，当(dāng)前并不合适。鲍威尔(ěr)强调，美国劳(láo)动(dòng)力(lì)市场在走弱，但(dàn)依(yī)然强劲(jìn)，失(shī)业率仍在低位，薪资水平仍高，高(gāo)于2％的通胀水平。整体通(tōng)胀有(yǒu)所缓和，但依(yī)然高(gāo)企，远高于(yú)目标水(shuǐ)平，降低通胀仍(réng)需较长时间(jiān)，当前降息并不合适。

　　关于银行风险，鲍威尔强调地区性银行发挥非(fēi)常重要的作用，不希望(wàng)大型银行进(jìn)行大规模收购，银行业总体上有所改善，美国银行系统(tǒng)健(jiàn)康且具有弹性。银行危机的(de)影(yǐng)响程度目(mù)前尚不确定。

　　关于债(zhài)务上限风险(xiǎn)，鲍威(wēi)尔强调应及时(shí)提高债务上(shàng)限，如果没有达(dá)成(chéng)债务协议，经济后(hòu)果“高度不(bù)确定”。此前，美国财政部长耶(yé)伦也强调，如果国(guó)会不尽早采取行动提高(gāo)债务上限，美国可能(néng)最早于6月1日出(chū)现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。

　　由于美(měi)联邦政府触及31.4万亿美(měi)元的法(fǎ)定(dìng)举债上限(xiàn)，美国(guó)财政(zhèng)部于(yú)今年1月(yuè)宣(xuān)布(bù)采取特别措施，避免联邦政府(fǔ)发(fā)生债务违约。美国国会预算(suàn)办公室5月1日(rì)发布的(de)最(zuì)新(xīn)报告显示，美(měi)国在6月(yuè)初(chū)耗(hào)尽资金的风险较之前更高。

　　往前看，美国银(yín)行风险演变(biàn)成系统性风险的概率(lǜ)或有限，但中小银行破产或(huò)依然会(huì)出(chū)现。目前市场依然(rán)预期美(měi)联储(chǔ)6-7月维持利率水平不变，9月开始降息（概率达70％），年内至(zhì)少(shǎo)降息50BP（概率达90％）。我们认为(wèi)，美国经(jīng)济(jì)虽在下滑，但依然有韧(rèn)性；美国(guó)通胀(zhàng)压力(lì)仍大，年内降息概率或较低。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗