大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外(wài)有爆(bào)了(le)，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日(rì蝴蝶会采蜜吗)召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济(jì)运行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面临(lín)新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房(fáng)需(xū)求的(de)支持(chí)，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时(shí)，会(huì)议还提(tí)出，在超(chāo)大(dà)特大(dà)城市(shì)积(jī)极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了(le)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第四家倒下的(de)银(yín)行，同时(shí)也是美国历(lì)史上第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄准(zhǔn)了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无(wú)人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工(gōng)作(蝴蝶会采蜜吗zuò)日程将照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发(fā)动(dòng)袭击时(shí)普(pǔ)京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了(le)防止未(wèi)经(jīng)授权(quán)使(shǐ)用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的(de)回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策和外(wài)部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于全年(nián)第(dì)二个关键做多(duō)窗口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续(xù)改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提振市(shì)场信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高频(pín)数据(jù)验证；外(wài)部(bù)流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二(èr)季度(dù)有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结合(hé)当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽(suī)受(shòu)节(jié)假(jiǎ)期(qī)间的(de)事件性(xìng)因素影响可(kě)能(néng)有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市(shì)整体表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科(kē)技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级(jí)放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考蝴蝶会采蜜吗过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。从(cóng)“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速(sù)不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数(shù)据，国内服务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业(yè)催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格(gé)、海外(wài)经济担心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第(dì)五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下(xià)获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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