射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯(xīn)片业务以fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无(wú)线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了(le)慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基(jī)金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手机未来(lái)增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出(chū)一(yī)片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称投资机(jī)构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等(děng)知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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