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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场可(kě)能略(lüè)有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区(qū)的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之(zhī)间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外(wài)投资(zī)者(zhě)为符(fú)合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的(de)清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息(xī)预期以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业(yè)危机的(de)继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价(jià)格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期(qī)的(de)第十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示，假期(qī)前三(sān)天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数(shù)和2019年(nián)、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速(sù)度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估(gū)下降的(de)原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中(zhōng)值(zhí)显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存(cún)压(yā)力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度(dù)时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切(qiè)关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的(de)影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行(xíng)在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的(de)预期(qī)对(duì)豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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