北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美(měi)国(guó)非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测(cè)的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动(dòng)力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对(duì)就业数(shù)据(jù)保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四(sì)季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继(jì)续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变(b美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思iàn)为议息(xī)后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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