财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营(yíng)收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释称(chēng)一抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅(fú)分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌(diē)近六(liù)成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世(shì)纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓(lí)泉、河南的金星(xī周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释ng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五大巨(jù)头的(de)具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升(shēng)后头部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成(chéng)1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的水平(píng)，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链中游，对(duì)上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已(yǐ)多次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增(zēng)，提价区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格(gé)天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂(láo)山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业绩(jì)将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端(duān)化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的(de)落地生(shēng)根(gēn)。中(zhōng)邮证券(quàn)分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时(shí)带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司(sī)业(yè)绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者。

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