尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年(nián)大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的(de)大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则(zé)TMT将会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一(yī)步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片(piàn)等领(lǐng)域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器(qì)件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价(jià)一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端设(shè)备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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