近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多(duō)因素(sù)共同(tóng)作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预期(qī)在经(jīng)过(guò)1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易(yì)需(xū)求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近(jìn)2年来首(shǒu)次(cì)通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也(yě)出现较(jiào)大(dà)增长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年(nián)来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量(liàng)释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱(qū)动(dòng)，叠加(jiā)宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素(sù)共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不(bù)是(shì)自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的(de)双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹给出(chū)升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提(tí)涨的(de)是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦(jiāo)企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力(lì)偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策(cè)略，致使(shǐ)目(m毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法ù)前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当的减量，以缓(毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法huǎn)解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但(dàn)钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平(píng)控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需(xū)格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤(méi)中长协(xié)重新(xīn)定价后，预(yù)计进口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货(huò)和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这(zhè)也(yě)使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加(jiā)重(zhòng)其(qí)供需压(yā)力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的(de)预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端(duān)需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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