尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月(yuè心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思)份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计(jì)在(zài)5月基(jī)本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量(liàng)业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国(guó)海(hǎi)证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研(yán)报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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