北(běi)京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在(zài)第一(yī)时间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克(板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去(qù)年优异(yì)的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额(é)外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的(de)很好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试，每(měi)次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的(de)来临(lín)，客流(liú)量减少了(le)，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不(bù)能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部(bù)门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了(le)能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白(bái)消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们(men)可以在(zài)消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯(bó)克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速(sù)买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽(qì)车公(gōng)司(sī)还(hái)会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回(huí)答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人(rén)可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多(duō)领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国(guó)的公共事(shì)业公(gōng)司，我们(men)希望能够(gòu)在(zài)全国(guó)的(de)每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标(biāo)进(jìn)行了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们(men)在(zài)公共事(shì)业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩(jì)，但这个(gè)过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为(wèi)什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件(jiàn)引发的(de)后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑(duì)而失去(qù)了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出了(le)代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值(zhí)观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么(me)，因为在(zài)目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的(de)人(rén)。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改(gǎi)变人(rén)们(men)未来(lái)的(de)行为方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健(jiàn)全的(de)银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一(yī)些风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道(dào)需(xū)要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多(duō)上市公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一年(nián)的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季(jì)，此外(wài)在远程(chéng)信息(xī)处理方面(miàn)，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提(tí)出的伯(bó)灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了一段(duàn)困(kùn)难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或(huò)商业(yè)决定时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什(shén)么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了(le)一(yī)大(dà)堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再(zài)次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购(gòu)的(de)机会是非常有限的(de)，所以当一(yī)家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们(men)确实找(zhǎo)到(dào)了一(yī)些(xiē)，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投(tóu)资(zī)人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会(huì)继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者(zhě)去(qù)管理更(gèng)多的(de)事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人(rén)。未来(lái)我们还需要(yào)更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我们(men)每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本(běn)，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非(fēi)常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格(gé)继(jì)任后，他(tā)仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架(jià)，我会继续沿(yán)用(yòng)，因(yīn)为股(gǔ)票回(huí)购将同(tóng)时(shí)对(duì)股东(dōng)和(hé)公司自身的运营产生益处，如(rú)果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机(jī)来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你想要你的(de)孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就(jiù)在学习(xí)你(nǐ)。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它(tā)们在(zài)财产规划分配上都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时(shí)期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下(xià)的(de)一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量(liàng)的人(rén)和活(huó)动(dòng)；要(yào)活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功(gōng)就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定不(bù)要把自己的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路(lù)程，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的(de)。我(wǒ)看了(le)这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地(dì)位？”

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