近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式(shì)进入(rù)降价(jià)通道(dào)，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多(duō)因素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱(ruò)了(le)国(guó)内煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高的同时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌(diē)，并(bìng)不(bù)是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价(jià)将需求压(yā)力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖期套利(lì)需求增加(jiā)对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成(chéng)功落(luò)地的(de)概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存(cún)在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不(bù)过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的(de)情(qíng)况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度(dù)较大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏放缓(huǎn)，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料库(kù)存(cún)策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势(shì)，不(bù)过(guò)焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预(yù)期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需(xū)格局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应(y黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先īng)宽(kuān)松，并给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然(rán)一般(bān)，负(fù)反(fǎn)馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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