财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的(de)分化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去(qù)年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的研报(bào)罗(luó)列(liè)五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集(jí)中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑(huá)，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长将低(dī)于(yú)去年(nián)的水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的(de)销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(f容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人ēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下(xià)游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各(gè)啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结(jié)构优化(huà)、加(jiā)速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅(fú)、频(pín)次、企业(yè)参(cān)与数(shù)量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势能锐不(bù)可(kě)当。产(chǎn)品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一(yī)步提升中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应(yīng)，预(yù)计公(gōng)司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯(yá)等(děng)，但对其(qí)高端产品认知度或(huò)接(jiē)受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不在。不(bù)仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端(duān)新品(pǐn)燕京U8的(de)成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红利释放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一(yī)步(bù)加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出(chū)，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前(qián)行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元(yuán)化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持(chí)续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者。

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