A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的(de)茅台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按照A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数(shù)据(jù)计(jì)算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也(yě)反应着(zhe)国内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵州上尉是什么级别，上尉是连长还是营长茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生产力的(de)重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？上尉是什么级别，上尉是连长还是营长>

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担(dān)“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基(jī)础设施(shī)企业，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动(dòng)互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模(mó)实现新跨越上尉是什么级别，上尉是连长还是营长，去年(nián)移(yí)动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。