5月(yuè)以来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持(chí)续(xù)下跌，最近一个交易日(rì)即(jí)5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然(rán)多只投资(zī)港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额(é)增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼(bī)近(jìn)700亿(yì)份。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联(lián)市场规模(mó)最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为负(fù)，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日(rì)创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场(chǎng)波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国债务上限到(dào)期带来的债(zhài)务违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地(dì)互(hù)联网以及新(xīn)经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造设(shè)备管制措施，加大了市场对(duì)于(yú)国内(nèi)科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了(le)5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要(yào)有基本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫后(hòu)复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线下场景的修(xiū)复(fù)，消(xiāo)费(fèi)需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整体相较一季度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得市场对于国(guó)内经济丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字复苏预期开始(shǐ)修(xiū)正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出(chū)现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面(miàn)主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对(duì)强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更(gèng)长时间，但(dàn)大概(gài)率还是会发生(shēng)的，在(zài)这(zhè)个过(guò)程(chéng)中(zhōng)的(de)波折(zhé)就(jiù)对应着人民币汇(huì)率(lǜ)和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等细分领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位业内人士认为(wèi)，当(dāng)前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，具(jù)备一定的(de)投资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机(jī)影响(xiǎng)和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资金面或有(yǒu)机会(huì)得(dé)到(dào)改(gǎi)善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回(huí)调较多的细分板块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科技(jì)以及(jí)港股创新药等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰(jié)认为港股波动(dòng)性较大(dà)，建议投资(zī)者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和(hé)机会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的(de)细分(fēn)赛道，或许更符(fú)合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能有望成(chéng)为全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推(tuī)动了中美股市的表现，未来(lái)人(rén)工(gōng)智能应用或利(lì)好科技相(xiāng)关细分领域。其(qí)次(cì)，港股创新药是国(guó)内医药(yào)领域长期具(jù)备(bèi)相对优势的(de)细分赛道(dào)，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先(xiān)进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因为目前(qián)我国(guó)经(jīng)济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居(jū)民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股市(shì)场是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海外经济(jì)数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续(xù)承压和较弱的国际(jì)宏观环境背(bèi)景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定性(xìng)且具(jù)备估值性价(jià)比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者美国经济(jì)下(xià)滑(huá)比预期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我们可能就会看到(dào)人民(mín)币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表现也会(huì)走(zǒu)强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运营商(shāng)等高股(gǔ)息资产，而(ér)随(suí)着市场预期更(gèng)进一步(bù)强化(huà)，可以(yǐ)更多关(guān)注(zhù)互(hù)联(lián)网、创(chuàng)新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的(de)性价比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度(dù)来看，当下港(gǎng)股市(shì)场具备一(yī)定的(de)投(tóu)资性价(jià)比，当前估值水平仍然(rán)位于历(lì)史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大(dà)概率是(shì)一(yī)波三(sān)折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场已经price in经济复苏较(jiào)弱的(de)相对悲观(guān)的预期(qī)，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看(kàn)是大概(gài)率事件，预计人民币汇(huì)率的(de)压力(lì)也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我(wǒ)们(men)认为顺(shùn)周(zhōu)期受(shòu)益于国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等(děng)板块仍(réng)然值得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市场特性，海外投资人(rén)占比较高，受国内及海外多重因(yīn)素影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多可以(yǐ)采取基(jī)金定投的方式(shì)投资于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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