北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的(de)是(shì)，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续(xù)承压(yā)的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美(měi)国田井读什么字，畊和耕的区别3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注未来(lái)发布的(de)信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际(jì)上(shàng)是(shì)明显(x田井读什么字，畊和耕的区别iǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指标(biāo)耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白(bái)银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济和(hé)金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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