财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度(dù)营(yíng)收突破百亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司(sī)基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加成本压力(lì)边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年(nián)，外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区(qū)的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端(duān)化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举(jǔ)措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速(sù)高(gāo)端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或不(bù)弱于(yú)成(chéng)本催生普遍(biàn)提(tí)价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤(pí)等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力(lì)，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增(zēng)，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破(pò)增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米风味发展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持(chí)续发(fā)展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业(yè)新引领者。

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