随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一(yī)季(jì)度(dù)末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的(de)公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多(duō)年化工研(yán)究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三(sān)则被(bèi)易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基(jī)金增持前三(sān)依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济(jì)政策的提振与人(rén)工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)偏(piān)移(yí)，也(yě)有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，本季度基(jī)金主要进行以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例，同(tóng)时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对(duì)收益(yì)或相对(duì)收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益(yì)和绝(jué)对收(shōu)益的(de)投(tóu)资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)持(chí)仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了(le)向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离(lí)外(wài)，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股票市场的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的(de)判(pàn)断(duàn)，在(zài)操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经(jīng)济(jì)相(xiāng)关(guān)的基(jī)金和股票(piào)，未来计划(huà)视(shì)相关板块的(de)估值水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了(le)分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持(chí)仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的(de)行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的(de)基金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年(nián)的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权(quán)益(yì)资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益(yì)于(yú)社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对(duì)当(dāng)下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复。从确(què)定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字(zì)经(jīng)济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关(guān)注航(háng)空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路带动下的部(bù)分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值(zhí)处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的(de)水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提(tí)供(gōng)一定(dìng)安(ān)全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zh42周是几个月，42周是几个月保质期ǔ)题催化的(de)成(chéng)份，对交易(yì)情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术对经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其(qí)关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数(shù)据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的(de)正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的(de)生态，市场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的(de)诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全(quán)年(nián)指引较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企(qǐ)业基本(běn)面的改善，并打开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代的关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方(fāng42周是几个月，42周是几个月保质期)向。短周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周期(qī)见底，计算机(jī)行业的(de)景(jǐng)气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间(jiān)。

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