叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》　分析人士称，《暂(zàn)行(xíng)规(guī)定》施(shī)行后，预计全市场货币市场基金数量上将有一定(dìng)出(chū)清，对基金管理人的产品体系结构布局、调整(zhěng)也提出了要求(qiú)。

　　5月16日，《重要(yào)货币市场基金(jīn)监管暂(zàn)行规定》（下称《暂行规(guī)定(dìng)》）正(zhèng)式(shì)实施(shī)，从(cóng)风(fēng)险(xiǎn)管理、人员及系统配(pèi)置、投资比例、交(jiāo)易(yì)行为、规(guī)模控制(zhì)、申(shēn)赎管(guǎn)理等多方面(miàn)对重要货(huò)币市场基金(jīn)的基金(jīn)管理人提出了更为严格审慎的要求(qiú)。

　　业内人士指出， 《暂行规(guī)定》将提(tí)高货币基金的(de)风险管(guǎn)理能力和透明度，降低投资(zī)风险。但是，可能(néng)会对部分追求高收益的(de)投资者造成一定影响。此外，预计全市场货币市场基(jī)金(jīn)数(shù)量(liàng)上将(jiāng)有(yǒu)一定出清，对基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)的产品体系结构布局、调(diào)整(zhěng)也提(tí)出(chū)了要求。

　　哪些基金被纳入

　　《暂行规(guī)定》指出，重要货(huò)币市场基金是指因基(jī)金资产规模较大或(huò)者投资者人数较多、与(yǔ)其(qí)他金(jīn)融机构或者金融产品关联性较强，如(rú)发生重大风险(xiǎn)，可能对资本市场(chǎng)和金融体系产生(shēng)重大不利影响的货币市场基金。

　　哪些基(jī)金会被纳入评估(gū)范围？

　　根(gēn)据(jù)《暂行规定》，货币市场(chǎng)基金满(mǎn)足下列(liè)任一条件的(de)，基金管理人应当在10个工作日(rì)内主(zhǔ)动(dòng)向中国证监会(huì)报(bào)告：基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)连续20个交易日超(chāo)过2000亿元；基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人数量(liàng)连续20个(gè)交易(yì)日(rì)超(chāo)过5000万个；中国证监会(huì)认(rèn)定的符合重要货币市场基(jī)金特征的其他(tā)条件。

　　东方财富Choice数据显示，截至2023年一季(jì)度末，市(shì)场(chǎng)上(shàng)共有天弘余额宝货币、易方(fāng)达(dá)易理财货币A、建信嘉薪宝(bǎo)货(huò)币A三只基金规模超过(guò)2000亿元。其中(zhōng)，天弘余额宝货币规模(mó)最大，达6871.71亿元。

　　从(cóng)基金份额持有人户数来看(kàn)，截至2022年末(mò)，天弘余额(é)宝货币持有人达7.44亿(yì)户，居于首位(wèi)。

　　有(yǒu)业内人士对记者(zhě)表示(shì)，《暂行规定》实施后，对于规模(mó)超过2000亿元或(huò)者投资者数量大(dà)于5000万(wàn)个的货币市场基(jī)金，监管(guǎn)要求更加叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》严格(gé)，基金管理人(rén)需要增(zēng)强抗风险(xiǎn)能力，并(bìng)明确风(fēng)险防控与处置机制。这将促(cù)使基金公司更(gèng)加注重风险管理和产(chǎn)品合规(guī)性，提高产品的透(tòu)明度和稳(wěn)定性，从而保(bǎo)护投(tóu)资者的(de)利(lì)益。

　　国信证券(quàn)指出，《暂(zàn)行规定(dìng)》与资管新(xīn)规一脉相承，都是为了提升(shēng)资(zī)管机构的风险管理能力，实(shí)现风险(xiǎn)分(fēn)散化(huà)，防止风险(xiǎn)过度集中、对金(jīn)融(róng)安全产生不利影响(xiǎng)。在提升(shēng)风控水平的前提下，引导(dǎo)高收益(yì)产品打破(pò)刚(gāng)兑，高安全产品收益率回落至与(yǔ)其风险相匹(pǐ)配的合理水平。随着资管新规的逐步落地，回归本源(yuán)的主动(dòng)类资管产品迎来发展良(liáng)机，财富管理行(xíng)业百(bǎi)花齐放。

　　明(míng)确附加(jiā)监管要求

　　《暂行规定》明确了(le)重要货(huò)币市场(chǎng)基金的附(fù)加监管要求，叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》指出基金管理人应当(dāng)遵(zūn)循长期稳健的经营(yíng)和投资理念(niàn)，确保自身投资研究、人员配备、系统(tǒng)运(yùn)营、客户服务、风(fēng)险管理(lǐ)与危机应(yīng)对等方(fāng)面的能(néng)力水平(píng)与重要(yào)货币市场(chǎng)基(jī)金管理规(guī)模相(xiāng)匹配，不(bù)得盲(máng)目扩(kuò)张基金规模。

　　值得注意的是，重要货币市场基(jī)金的基(jī)金经理(lǐ)不得少于(yú)2人。在(zài)薪酬考核方面，基金管理人(rén)的高(gāo)级管理人员、基金经理等相关人员的(de)考核评价、薪酬激(jī)励(lì)等不(bù)得直(zhí)接(jiē)或(huò)者间接与重要货币市(shì)场基金的规模相挂钩。

　　在重要货币(bì)市场基金的投资(zī)运作指标(biāo)方(fāng)面，也需要满足多项要(yào)求。例如，持有一家公(gōng)司(sī)发行的证券市值不得超过基金资产净(jìng)值的5％；投(tóu)资于(yú)具有基(jī)金托管人资格的同一商业银行发行的金融(róng)工具占基金资产净值的比(bǐ)例不得超过15％；主动投资于流动性(xìng)受(shòu)限资产的(de)规模(mó)合计不得超(chāo)过基金资产(chǎn)净值的 5％；投资组合(hé)的平均剩余期(qī)限不得超过(guò)90天；投资组合的杠杆比(bǐ)例不得超过110％。

　　货币市场基(jī)金交易行为管理方面，《暂行规定》指出，审慎确(què)认大额申购申请，避免出(chū)现(xiàn)接受(shòu)单一(yī)投资者(zhě)申购申请后导致其持有份额超过(guò)基(jī)金总份额5％的情况。

　　而在风险准(zhǔn)备金方(fāng)面， 基金管理人、基金托管人每月从重要货币市场基金的管(guǎn)理费(fèi)、托(tuō)管费中计提的风(fēng)险准备金(jīn)比例不得低于20％。

　　国信证券指出(chū)，《暂行规(guī)定》是(shì)金融防风险的重要举措(cuò)。部(bù)分(fēn)货币市场基金规模较大(dà)、投(tóu)资者数量较多，具有(yǒu)“牵一(yī)发(fā)而动(dòng)全身”的重(zhòng)要(yào)影响，当出现风险事件时，可能会对金融市场的(de)流动(dòng)性安全(quán)产生冲击。《暂行(xíng)规定》无论是从考核机制，还是从投资比例、久期、可变现(xiàn)资产的(de)限制，都是为了(le)更高流动性考虑，重要货币市场基金防范流动性风(fēng)险的(de)能力将(jiāng)进一步(bù)提升，将(jiāng)有效防(fáng)止出现2016年部分货币市场(chǎng)基金类似(shì)的流动性(xìng)风(fēng)险事件。

　　制定风(fēng)险应对预案

　　在重要(yào)货币市场基金的风险防控(kòng)和监督管理(lǐ)机制(zhì)方面，《暂行规定(dìng)》也(yě)做出了明确的规定。

　　《暂(zàn)行规定》指出，基金管理人应当综合(hé)评估(gū)重要货币(bì)市场基金各类风(fēng)险的成因、表(biǎo)现及影响，会同相关市场主体共同制定合理有效的风险应对预案。风险应对预(yù)案(àn)应(yīng)当(dāng)报中国证监会备案，中国证监会对风(fēng)险应对预案的有效性(xìng)、合理性、可行性等进(jìn)行评估。

　　重(zhòng)要货币(bì)市(shì)场基金发生重大风(fēng)险的(de)，由中国证监会(huì)牵头相关(guān)部(bù)门成立风险处置小(xiǎo)组(zǔ)，督促基金管理(lǐ)人及相关市场主体依据风(fēng)险应对预案等对(duì)重(zhòng)要货币市场(chǎng)基金实施(shī)风险处(chù)置。

　　那(nà)么，《暂行规定》的实施对于投(tóu)资者有什(shén)么(me)影响？

　　有业(yè)内人(rén)士(shì)对记者表示，《暂(zàn)行规定》将提高(gāo)货币基(jī)金的风险管理能力和透明(míng)度，降(jiàng)低投资风险。但是，可能会对(duì)部分投资者造成一定影响，例如可能会(huì)对一些追求高收益的投(tóu)资者造成(chéng)一定(dìng)冲击。此外，新(xīn)规可能会导致(zhì)一些货币基金规模较小的(de)产品退出(chū)市场，投资者需(xū)要注(zhù)意选择合适的产品。

　　“《暂行规定》有利于保护低(dī)风险偏好的投资者。相(xiāng)对于其他资(zī)管产品(pǐn)，货币市场基金(jīn)具有着投资者数量庞(páng)大，风(fēng)险偏好较低的特点(diǎn)。部分规模较(jiào)大的货币规模基金如出(chū)现风险事件，或将对社会稳定(dìng)产生不利影响(xiǎng)。《暂(zàn)行(xíng)规定》提升了重要货币市(shì)场基金的资产安全要求(qiú)，有利于保护投资者利益。”国(guó)信证券表(biǎo)示。

　　财信证券指出(chū)，《暂行规(guī)定》施行(xíng)后，货币市(shì)场(chǎng)基(jī)金的规范化(huà)、标(biāo)准化、投资分散化、安全化程度将有提升，未(wèi)来是否在(zài)公布的重点货币基(jī)金名录内，可(kě)能是投资者选择考量的(de)潜(qián)在背书因素(sù)之一。预计全市场货币市场基(jī)金数量(liàng)上将有一(yī)定出清(qīng)，对基金管理人的产品体系结构布局(jú)、调整也提出(chū)了要求(qiú)。

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