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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结(jié)算等方面(miàn)互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需(xū)与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入备案的(de)境(jìng)外机(jī)构投资(zī)者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投(tóu)资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员(yuán)的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期(qī)的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在(zài)下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也(yě)进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都(dōu)不(bù)同程(chéng)度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是(shì)说(shuō)进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于(yú)大(dà)宗商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值(zhí)在(zài)偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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