尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一(yī)轮(lún)调(diào)整(zhěng)并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的(de)时(shí)间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了(le)机会(huì)。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂(c中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大hǎng)商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来(lái)的(de)增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势(shì)明确(què)，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消(xiāo)费电子(zi)景气(qì)拐点。