5月(yuè)以来，港股市场仍在持续(xù)下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更(gèng)是创出年内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年(nián)内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如(rú)广发基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示(shì)，港股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低(dī)水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明(míng)显，且再(zài)创历(lì)史新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位(wèi)列前二。而(ér)易方(fāng)达(dá)、富国基(jī)金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为(wèi)负，产(chǎn)品平均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技指数(shù)在同(tóng)日(rì)创下年内收市(shì)新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰(jié)分析系受多个因(yīn)素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核(hé)心通胀仍(réng)存韧性，美国(guó)债务上限到期带来的债务违(wéi)约风险也对市场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及(jí)新经济(jì)领域上(shàng)市公司，5月(yuè)份日本正式出台了(le)制(zhì)造(zào)设备管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱(ruò)，均(jūn)影(yǐng)响了5月份(fèn)港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有基(jī)本面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面角度来看，去年防(fáng)疫(yì)政策(cè)转向后市场对于国内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高的(de)预期，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需求出现了(le)比较(jiào)好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市(shì)场对于(yú)国内(nèi)经济复苏预期开始(shǐ)修(xiū)正，整体盈利(lì)端预期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的(de)角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂(zàn)停加(jiā)息的(de)节奏(zòu)出(chū)现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的(de)关口。港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中(zhōng)美经济(jì)相对强(qiáng)弱关(guān)系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期(qī)中国经(jīng)济向上，美(měi)国经济(jì)进(jìn)入(rù)衰退，所以港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状态(tài)变化还是需要更长时间(jiān)，但大概(gài)率还是(shì)会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，并看好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能、互(hù)联(lián)网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变(biàn)化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调(diào)，整体表现不(bù)如A股。但(dàn)随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或(huò)有机(jī)会得到改善，结合当前(qián)的低估值(zhí)水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些(xiē)波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关注(zhù)的方向，例(lì)如恒生(shēng)科(kē)技以及港股创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科(kē)技领(lǐng)域、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者更能调(diào)动市(shì)场的(de)关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波(bō)动性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时，选择更有(yǒu)价(jià)值的(de)细阿富汗是哪一年灭亡的分赛道，或许(xǔ)更符合未来(lái)市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有(yǒu)望成为(wèi)全(quán)球投资的主线，推(tuī)动(dòng)了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智(zhì)能应(yīng)用或利好科(kē)技相关细(xì)分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内(nèi)医药领域(yù)长(zhǎng)期具(jù)备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医(yī)药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更(gèng)先进(jìn)的疗(liáo)法和(hé)创新药，长期投资(zī)价值值得关(guān)注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量(liàng)数据回暖，国内经济(jì)长远发展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示(shì)，港股市场是以(yǐ)机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的(de)市场，因此海外(wài)经济数据对(duì)港股资(zī)金面(miàn)会产(chǎn)生(shēng)较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流动性持(chí)续承(chéng)压和较弱的国际宏观(guān)环境背(bèi)景下，短期港股或是(shì)震荡(dàng)行情，投资者可以关(guān)注高(gāo)稳定(dìng)性(xìng)且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预期(qī)更强(qiáng)或者美(měi)国经济下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景发生甚至同时发生时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇(huì)率的走(zǒu)强(qiáng)，同(tóng)时港(gǎng)股整体(tǐ)表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注(zhù)运营商等(děng)高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着市场预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注互联网、创(chuàng)新药(yào)等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业(yè)绩(jì)差异(yì)很大，建议(yì)更多关注个股(gǔ)的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比，当前估值水平(píng)仍然(rán)位于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他们(men)认为国内经济的复(fù)苏节奏可能大概(gài)率是一波三折趋(qū)势(shì)向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上(shàng)修。而从(cóng)流动(dòng)性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我们(men)认为顺周期(qī)受益于国(guó)内经济复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医药(yào)等(děng)板块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场由于(yú)其离岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投资(zī)人占比较高，受国内(nèi)及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多可(kě)以采(cǎi)取(qǔ)基金定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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