四大(dà)国有银行的集体降息惊(jīng)动市(shì)场，存款利率(lǜ)正(zhèng)迎来新(xīn)一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一）起(qǐ)银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国(guó)有银行(xíng)协定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记(jì)者注意到(dào)，今年以来银行业已(yǐ)有(yǒu)三波存款利率(lǜ)下调(diào)，此(cǐ)前两次分(fēn)别是(shì)：4月(yuè)，多(duō)家中小(xiǎo)银(yín)行人民币存款(kuǎn)利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进(jìn)“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有(yǒu)至少20家(jiā)中(zhōng)小银行（含农(nóng)村信用合作联社）下调人民币存(cún)款利率，调降幅(fú)度不一(yī)。

　　货币政策牵一(yī)发而(ér)动(dòng)全身，与经济、就业(yè)、投资以(yǐ)及老百姓“钱(qián)袋(dài)子”都息息相关。那么，如(rú)何理(lǐ)解此次下调通知(zhī)和(hé)协定存款利(lì)率？今年“降息潮”迭起是否等(děng)同于(yú)经济增速(sù)放缓(huǎn)的(de)信号(hà十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思o)？市场上关于企(qǐ)业、老(lǎo)百姓(xìng)手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来看，多(duō)方观点认(rèn)为(wèi)，本次存(cún)款利率新规主(zhǔ)要基于(yú)三重考量。一(yī)是符合推进利率市场化改革深化大背景；二是(shì)对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次降息也被看作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过(guò)也需要(yào)看(kàn)到(dào)的是(shì)，本(běn)次(cì)调降中(zhōng)协(xié)定存款更多是对公业务，通知存(cún)款则集中于短期存款，都是针对特(tè)定存取需求的客户，面(miàn)向范围有限。据(jù)民(mín)生证券宏观团队测算，通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款在银行(xíng)存款中(zhōng)占(zhàn)比不高，以四大(dà)行(xíng)的单位通(tōng)知存款为例(lì)，常年(nián)只占企(qǐ)业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团(tuán)队的数据显示(shì)，协(xié)定存款等规(guī)模预计为20-30万亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关(guān)注一：如何理解(jiě)此(cǐ)次下(xià)调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中国人(rén)民银行行长易纲(gāng)在近期公(gōng)开讲话中提到，从过去二十年(nián)的数据看，我国实际(jì)利率总体(tǐ)保持在(zài)略低于潜(qián)在(zài)经济(jì)增(zēng)速这一“黄金法则”水平(píng)上，与潜(qián)在经济增长水(shuǐ)平基(jī)本匹配。在经济复苏的关(guān)键时点上，如(rú)何理解此(cǐ)次下(xià)调(diào)通知和协定存(cún)款利率？

　　目前，多方(fāng)观点都提及的是，本轮调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑。

　　招商(shāng)基(jī)金研究部首席(xí)经济学家李湛梳理了这一市(shì)场(chǎng)化改革的过程。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制，随后，国(guó)有大(dà)行同年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自律(lǜ)机(jī)制发(fā)布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中(zhōng)引(yǐn)入(rù)了存(cún)款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施(shī)。随(suí)之而来的是，此前4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海(hǎi)、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行挂牌利率下调。李(lǐ)湛认为，这均是在利率市场化改革推(tuī)进背(bèi)景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　此外(wài)，从减轻银行息差压力的(de)必要性(xìng)来看，民(mín)生(shēng)证券(quàn)宏(hóng)观团队也(yě)倾向于认(rèn)为，本次调整更多仍是延(yán)续(xù)去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，并(bìng)且完成(chéng)存款利率调整(zhěng)的闭环，改善银行利润空间。存款利率机制(zhì)创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期(qī)存款，实际(jì)上忽(hū)略(lüè)了(le)这些(xiē)介于活期和定期存款之间的存款的(de)利率调整，“当(dāng)下有必要一(yī)次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)，保证存款利率下调的有效性。此外，数据(jù)显示，国有银行一(yī)季度净息差水平均创历(lì)史新低，当下调利率有(yǒu)助(zhù)于降低银行负债(zhài)成本(běn)，推动银行投放(fàng)信(xìn)贷(dài)的积(jī)极性。”民(mín)生(shēng)证券认为(wèi)。

　　除利(lì)率市场化改革及(jí)银(yín)行净息差压力增大外(wài)，某大型(xíng)银行金融市场研(yán)究员还关注到的是国内存款市场(chǎng)的供需变化——近年(nián)来国内经济受(shòu)多重因素(sù)冲击，居民消费场景受制约，预防性储蓄有所(suǒ)增加及风险偏(piān)好下降等，导致居(jū)民储蓄存(cún)款(kuǎn)上升较快，部分(fēn)银(yín)行根据市场供需变化，综合指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不(bù)同(tóng)银行在调整节奏、时机(jī)方面(miàn)存(cún)在差异。

　　关注二：本次存款利(lì)率下调带(dài)来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调，要有效防范化解重(zhòng)点(diǎn)领域风险，统筹做好中(zhōng)小银(yín)行、保险和信托机构(gòu)改革化险(xiǎn)工(gōng)作。一锤(chuí)定音之(zhī)下(xià)，本次调降利率也(yě)被(bèi)认(rèn)为维护金融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护动作具(jù)体(tǐ)体现在(zài)哪些方面？招商基(jī)金李湛(zhàn)认(rèn)为，本(běn)次(cì)调降通知主要(yào)释(shì)放了两大信号，一是(shì)减(jiǎn)轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力(lì)趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本(běn)补(bǔ)充能(néng)力；二是减少企(qǐ)业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　粤(yuè)开证(zhèng)券首席经(jīng)济学(xué)家罗志(zhì)恒的观点是，调降协定存款和通知存款的利率上限，主要目的是(shì)规范银(yín)行业存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。当(dāng)前银(yín)行净利差空间较小，压降负债端成(chéng)本，有助(zhù)于改善(shàn)银(yín)行(xíng)盈利(lì)、补充(chōng)净资(zī)本、降低(dī)金(jīn)融风险。此外，银(yín)行负债端成本下(xià)降，也(yě)为(wèi)资(zī)产端的贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调、降低实体经济融资成本进一步打开(kāi)空间。

　　国(guó)泰君安宏观(guān)首席分析师董琦也(yě)认为，存款利率(lǜ)调降，既(jì)有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的成本压(yā)力，又有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行团队同样提到(dào)，新规对于规范协定存款定价秩序作用较大，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序(xù)竞争，合力压降银行负债成本。该团(tuán)队预计，协(xié)定存款等规(guī)模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此来看(kàn)，新规将降低银(yín)行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于(yú)股(gǔ)债市场(chǎng)的(de)影响方面，民生证券宏观团队(duì)表(biǎo)示，现实(shí)中，存款利率下调有助于压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　川(chuān)财证券首席经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)陈雳则表示，在当(dāng)前(qián)整个经(jīng)济复(fù)苏(sū)的大背景(jǐng)下，进一(yī)步释放(fàng)市场流动性、活跃消费是(shì)一个重要的(de)、阶段性目标，存(cún)款降息调节，对促销费无疑有一(yī)定的(de)引(yǐn)导作用(yòng)。

　　关注三：压降银行存(cún)款成(chéng)本是否大势所趋(qū)？

　　2022年(nián)四季(jì)度货币政策执行(xíng)报告以及(jí)2023年一季度货政例会均表(biǎo)明，当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础(chǔ)上(shàng)也强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。从本次降息释放的(de)信号来看(kàn)，是否(fǒu)意(yì)味着货币政策(cè)进一(yī)步宽松？

　　对此，招商(shāng)基(jī)金李湛的看(kàn)法是，货(huò)币政策充裕(yù)延续(xù)，但解读为边际(jì)再宽(kuān)松为时尚早。“本次(cì)调(diào)降(jiàng)意(yì)味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率自(zì)律(lǜ)上限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策利(lì)率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力(lì)”的货(huò)币政策之(zhī)下(xià)，也(yě)有多方观点(diǎn)提到(dào)，压降存款成本仍是大势所趋(qū)。国泰(tài)君(jūn)安董琦关注到，当前经济(jì)修(xiū)复(fù)内(nèi)生动力(lì)依然不强，外(wài)需压力(lì)没有完全缓解(jiě)，货币政策将继续对(duì)经(jīng)济修十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思复(fù)带来支撑作用，未(wèi)来伴(bàn)随经济修复，利率(lǜ)水平的调(diào)降还没有结束。

　　招商证券银行团队的(de)观点也不谋而合——长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷款重定价(jià)等影响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，控制(zhì)存(cún)款成本(běn)成为(wèi)当务(wù)之急。中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调存款利(lì)率。

　　展望未来货币政策的走(zǒu)向，上述大型银(yín)行金融市场研究员(yuán)认为，需要看(kàn)到的是，目(mù)前经(jīng)济(jì)处于(yú)修复性复(fù)苏阶段(duàn)，经济恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经济复(fù)苏不平(píng)衡问题(tí)依然突出(chū)，要(yào)求货币政策支持精准(zhǔn)有力。预计下半年货(huò)币政策不会出(chū)现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调(diào)，在保持(chí)信贷总量适度增长(zhǎng)，市场(chǎng)流动性合理(lǐ)充裕(yù)情况下，更加(jiā)倚重结(jié)构性工具，加大实体经济薄(báo)弱(ruò)环节，重点新兴领域支持(chí)，提升(shēng)政策精准(zhǔn)质(zhì)效。

　　关(guān)注四：老百姓(xìng)和企业(yè)手中(zhōng)的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限将迎调整的(de)同时，有市(shì)场观点(diǎn)担心，降息一方面有(yǒu)利于刺激消费(fèi)以(yǐ)及缓和银行经营压力(lì)，但另一方面(miàn)老百姓、企(qǐ)业手里的存(cún)款收益缩水了。在(zài)评价(jià)双方(fāng)博弈观点(diǎn)之前，不妨(fáng)先厘清通知存款(kuǎn)及协定存款两个概(gài)念的定义。

　　通(tōng)知和协定存(cún)款介(jiè)于(yú)定(dìng)活期存款之间，利(lì)率高于活期存款，但(dàn)比(bǐ)定(dìng)期存款存取灵活，两(liǎng)者的共同优点是，在保持资金(jīn)灵活(huó)使用的同(tóng)时，提高(gāo)利息回报。其中(zhōng)：

　　通知(zhī)存款是(shì)活期存款的一种，主要有(yǒu)1天和7天两个期限，支取时需(xū)提前1天(tiān)或(huò)7天通知银行，即可按实际(jì)存期(qī)及支取(qǔ)日相应币(bì)种(zhǒng)档次利率计付利息，个人和(hé)企业均可以(yǐ)办理(lǐ)。当前1天(tiān)和7天期(qī)通(tōng)知存款的基准利率分(fēn)别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思业单(dān)位在银行开立一个具有结算和协定存(cún)款双重功能(néng)的协定存款账户，并(bìng)约定(dìng)基(jī)本存款额度(dù)，由银行将协(xié)定存款账户(hù)中超过该额度的部分按协定存款利率单独计息的一种存(cún)款方式。协定存款(kuǎn)性质(zhì)介于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间，只面(miàn)向企业办理，期限最长(zhǎng)为1年(nián)。当前，协定(dìng)存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存(cún)款属于(yú)对公业务，通知存(cún)款既(jì)有对公业务，也有个人业(yè)务，但都有一定的存款门槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤开证券(quàn)首席(xí)经(jīng)济(jì)学(xué)家罗志恒提出的观点是，总体来看，协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款基本(běn)上以对公活(huó)期存款(kuǎn)为主，对一般老百姓的影响(xiǎng)不大。对于企业来说，会有一定的(de)利息损(sǔn)失，但若存贷款(kuǎn)利率都能有所下调，也有助于(yú)刺激企(qǐ)业投(tóu)资(zī)并降低融资成本(běn)。

　　此(cǐ)外记者(zhě)也注意到，央行最新数(shù)据(jù)显示，4月(yuè)份(fèn)人民(mín)币存款减少(shǎo)4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非金融企(qǐ)业存(cún)款减少1408亿元(yuán)。进一步来看(kàn)，存款利率调(diào)降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦(qí)表(biǎo)示，这一传导过程并非一(yī)蹴而就，且需要总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策继续支撑。经济当(dāng)前依然需要休养生息(xī)，特别(bié)是在(zài)前期服务业修复后，与制造业产(chǎn)生循环，带动收入(rù)预(yù)期(qī)改(gǎi)善，最(zuì)终才会(huì)带动居民与企业储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李湛的建议是(shì)，应辩证看待本次(cì)降(jiàng)息。疫情(qíng)以来，企业及居民形成了一定规模的超额储(chǔ)蓄(xù)，降息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资(zī)、居民增(zēng)加(jiā)消费，促(cù)进经济复苏。“只(zhǐ)有经济(jì)复苏斜(xié)率提升，企业、居民对后续的收入信心才会(huì)回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投(tóu)资、消(xiāo)费，再形(xíng)成(chéng)增厚企业、居民收(shōu)入的良性(xìng)循(xún)环。”李湛表示。

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