尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自(zì)年初以(yǐ)来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度(dù)，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期(qī)结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单(dān)增加(jiā)和(hé)产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的需(xū)求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量(li远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊àng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模(mó)型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富(fù)联(lián)、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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