在股市高点(diǎn)成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据基(jī)金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开放基(jī)金最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清算(suàn兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口)程序，无须召开基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务(wù)申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口pan>告(gào)和信(xìn)息(xī)披(pī)露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基(jī)金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日(rì)，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复(fù)权(quán)净(jìng)值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益(yì)市场表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上(shàng)破(pò)净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没(méi)有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开放(fàng)的定(dìng)期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但(dàn)从投资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持(chí)冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快(kuài)速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经(jīng)理不(bù)得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能(néng)会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额(é)收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资(zī)者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升的(de)话，投(tóu)资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基(jī)金在(zài)基金经理更(gèng)好施(shī)展投资(zī)决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一(yī)是要(yào)避免高(gāo)位发(fā)行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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