如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显示(shì)出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的(de)巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前(qián)已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的(de)回归是(shì)日(rì)本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息(xī)已大(dà)幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和(h加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国é)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规(guī)模(mó)的货币宽松路(lù)线。即(jí)便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日(rì)本(běn)股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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