昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道(dào)双方是(shì)否会在周五(wǔ)或周末(mò)再次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大(dà)美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的(de)压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联(lián)储的利率路(lù)径，若(ruò)源于银行业(yè)危机(jī)的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债务上限事态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对(duì)利率前(qián)景敏(mǐn)感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来(lái)高位，一度较高位回(huí)落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美(měi)股和美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来(lái)最大周跌幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会(huì)众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将(jiāng)于北(běi)京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了(le)任何(hé)问题(tí)，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国(guó)财政部现(xiàn)金余额(é)截(jié)至5月(yuè)18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财(cái)政紧(jǐn)急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需继(jì)续(xù)加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期银行(xíng)业压力(lì)导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧程度等(děng)多重不(bù)确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能力观察更多数据和(hé)未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定可能(néng)需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的(de)观点及其(qí)能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放“保持耐(nài)心”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策(cè)。

　　产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是(shì)产业供需结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯(chún)碱玻璃(lí)作(zuò)为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大(dà)的(de)主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧(jiù)累库(kù)，可见(jiàn)下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在一定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动，中下游(yóu)的(de)备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅(fú)较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具(jù)体(tǐ)介绍(shào)，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要市(shì)场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计(jì)生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新增产能(néng)和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续(xù)走(zǒu)低(dī)，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能(néng)源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结(jié)构在(zài)9月会发(fā)生变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已(yǐ)充(chōng)分(fēn)计价(jià)，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在(zài)这个供需(x维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架ū)转宽松的(de)预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格(gé)也出现崩塌(tā)，这一点从近(jìn)月合约(yuē)的(de)跌幅和现(xiàn)货(huò)向期(qī)货(huò)回归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据大(dà)幅下滑(huá)。5月还(hái)要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都比较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在去库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱(ruò)势(shì)或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计(jì)继(jì)续(xù)向下(xià)。”他(tā)说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货(huò)意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来(lái)的需(xū)求是否(fǒu)存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求(qiú)存在(zài)缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金(jīn)离场或(huò)使得低位波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差(chà)不再是以现货下跌(diē)方式(shì)来修复；二(èr)是月供(gōng)需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持(chí)，中长期则视终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加工订(dìng)单(dān)情况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若后(hòu)期地(dì)产(chǎn)施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较多，那(nà)么玻璃(lí)的需(xū)求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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