射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金(jīn)精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低(dī)于(yú)发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍(réng)处(chù)于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的(de)情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入(rù)了慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的(de)下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用(yòng)于芯片(piàn)测(cè)设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客(kè)户(hù)的市场份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产(精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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