金(jīn)融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是出(chū)于何(hé)种考虑，此(cǐ)次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私(sī)募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白(bái)酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大民营(yíng)白(bái)酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒(ji四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法ǔ)李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就(jiù)砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍(réng)然(rán)有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华联(lián)集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启(qǐ)了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福(fú)形象代言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强的(de)动力，仍然在低位徘(四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法pái)徊，一(yī)二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的(de)价位带(dài)，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从(cóng)农村(cūn)转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端(duān)相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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