随(suí)着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量(liàng)则相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季(jì)度末，成(chéng)立以来(lái)收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一(yī)季(jì)度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基金增持前(qián)三分别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化(huà)较大。受益于数(shù)字经济政策(cè)的提振与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的(de)情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适(shì)度降低价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经(jīng)理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明(míng)显的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风格基金和(hé)股票(piào)，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的(de)主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配(pèi)置(zhì)策(cè)略，但继(jì)续(xù)对部分主动权益基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行(xíng)业(yè)之(zhī)间分化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表(biǎo)现(xiàn)较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结(jié)构有所调(diào)整。债券(quàn)方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一(yī)季报超预(yù)期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度(dù)降低了深度价(jià)值和价值(zhí)质量等偏(piān)价值(zhí)策略的(de)基金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择(zé)那些(xiē)能够长期(qī)拿(ná)得(dé)住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地(dì)域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了(le)港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益类资产年度目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为(wèi)调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期(qī)增中国一共有多少万亿钱速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市(shì)，随(suí)着经(jīng)济(jì)数(shù)据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) 中国一共有多少万亿钱A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关(guān)注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程(chéng)积极(jí)成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定安(ān)全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策(cè)加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对(duì)交易情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经(jīng)济(jì)各个领域(yù)的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节(jié)日(rì)出行、消费(fèi)数据(jù)改(gǎi)善(shàn)而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国(guó)经(jīng)济处于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有所作(zuò)为，基(jī)本(běn)面的(de)总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的(de)细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板(bǎn)块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行业、企业(yè)基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提(tí)升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言(yán)，医(yī)药(yào)板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别(bié)是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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