尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来看，若参(cān)考历(lì)史的调(diào)整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月(yuè)基本(běn)见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算(suàn)力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存(俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模(mó)块等细(xì)分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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