如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资(zī)者目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意(yì)识到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会(huì)社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案(shì)公(gōng)司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和(hé)日(rì)本(běn)相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还(hái)在持续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当(dāng)不(bù)错，重(zhòng)要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案行催化剂。

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