国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美联(lián)储的审(shěn)查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的(de)问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误(wù)部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效(xiào)的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告(gào)或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足(zú)的(de)公司(sī)，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本(běn)或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确(què)保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下(xià)，这加大(dà)了(le)美联(lián)储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增(zēng)加了(le)下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美联储货(huò)币政策(cè)面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策(cè)选择时不(bù)得不(bù)更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调(diào)对(duì)宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来(lái)的货(huò)币(bì)政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关(guān)注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期出(chū)现一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素(sù)主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结(jié)算体系(xì)的(de)变化使得贵(guì)金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的(de)表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在(zài)高通胀压(yā)力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预(yù)计美(měi)联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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