上市(shì)公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转(zhuǎn)债(zhài)一起退(地肖指哪几个生肖？tuì)市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续(xù)20个交易(yì)日低于1元，触(chù)及退市指标，公司股(gǔ)票及其(qí)可转债(zhài)被(bèi)终(zhōng)止上市，搜特转债(zhài)或成为(wèi)首只因(yīn)正股退市而强制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指(zhǐ)标(biāo)被终(zhōng)止上市，其可(kě)转债已(yǐ)进入退市整理(lǐ)期，引(yǐn)发投资者(zhě)对可转债信用(yòng)风(fēng)险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具地肖指哪几个生肖？(jù)债券和股票双重属性，自(zì)诞(dàn)生以来颇(pǒ)受(shòu)市场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻(gōng)退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发(fā)展中，此前一(yī)直未出现因正股退市而退(tuì)市的情况，也(yě)未(wèi)发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债(zhài)信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退(tuì)市(shì)后，依然可以执行赎回和回(huí)售(shòu)等条款(kuǎn)，但由于大多数上市公司是(shì)因经营不善导(dǎo)致(zhì)退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进(jìn)行赎回的可能性(xìng)较大。而(ér)如(rú)果(guǒ)启动破产重整，公司(sī)发行的可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性(xìng)兑(duì)付亦存(cún)在很(hěn)大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦(mò)然发现，“长期(qī)稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了(le)。事(shì)实上，可转债退市并(bìng)非完全出乎意料，早已在相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则(zé)，上市(shì)公司股票被终止上(shàng)市的(de)，其(qí)发行的可(kě)转债及其他衍生品种(zhǒng)应(yīng)当终止上(shàng)市。地肖指哪几个生肖？过去A股退市难、退(tuì)市少，成就(jiù)了(le)可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着(zhe)全(quán)面注册制改革的持续(xù)推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常(cháng)态化退市机制(zhì)正在形(xíng)成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债也(yě)跟(gēn)着出清，违约风险(xiǎn)随之上(shàng)升。退市(shì)，或将成为可转债(zhài)市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改变，投资(zī)者没(méi)有理由(yóu)一成不变，是(shì)时(shí)候重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投资(zī)者(zhě)要(yào)改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择债券时(shí)，要理(lǐ)性评估正股基本面、成(chéng)长性、估值水(shuǐ)平以(yǐ)及(jí)发债(zhài)公(gōng)司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的(de)时(shí)，应远(yuǎn)离正股业(yè)绩表现(xiàn)不佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标的(de)，而选择正股经(jīng)营效益良好(hǎo)、估值(zhí)合理且随市场下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切(qiè)关注(zhù)可转债市场风(fēng)格变化，及(jí)时调(diào)整配置(zhì)比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目前关(guān)于可(kě)转债的退市处(chù)理还有不少空白和盲(máng)点，监管(guǎn)部门应(yīng)尽快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市(shì)场明(míng)确(què)预期。比如，可进(jìn)一步明(míng)确可转债在退(tuì)市(shì)后是否仍存在交(jiāo)易(yì)可能、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时(shí)，应加(jiā)强对可转债的风险防控，强化发行前的信(xìn)用评级，对(duì)于(yú)信用资质(zhì)较弱的公司(sī)，可(kě)考(kǎo)虑提高担保(bǎo)资产与回(huí)售(shòu)条(tiáo)款等相关(guān)要求，适(shì)当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本性(xìng)的变化。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路行不(bù)通了(le)，一(yī)些规则(zé)制(zhì)度上的短板不能视而不见了(le)。各市场参(cān)与主体(tǐ)还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套(tào)制度(dù)，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定(dìng)发(fā)展。

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