在华尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美国(guó)经(jīng)济是否以及(jí)何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济(jì)低迷(mí)时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期性(xìng)股票与防御性股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投资领域(yù)的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管美蒙古女人为什么不能碰股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等(děng)系(xì)统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价(jià)格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持续数月蒙古女人为什么不能碰的(de)股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的(de)。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的(de)行业(yè)往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度(dù)开始。

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