5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377p>

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第(dì)一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前(qián)半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人(rén)才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是(shì)下(xià)游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不(bù)及预(yù)期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377)价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了(le)新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国(guó)半导体企(qǐ)业有国(guó)产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于(yú)历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能(néng)源(yuán)为对象进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三(sān)次(cì)是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发(fā)生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化(huà)综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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