本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。本初是谁000; line-height: 24px;'>本初是谁StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数(shù)过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于(yú)行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来的(de)财富(fù)记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气(qì)设(shè)备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日(rì)成交始(本初是谁shǐ)终维(wéi)持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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