射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机构股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》马云移民到哪国籍记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了(le)对外(wài)融资之路(lù)。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局<马云移民到哪国籍/p>

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频(pín)芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年(nián)共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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