A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内(nèi)经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人(rén)民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的(de)终(zhōng)端(duān)动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券(quàn)4月15狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突(tū)破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能(néng)否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化(huà)的(de)作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本(běn)质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表明中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入(rù)下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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