在投资(zī)日经(jīng)225ETF的“基(jī)金吧(ba)”里(lǐ)，基金(jīn)的大涨大跌走势，激起了基(jī)民的热烈(liè)讨论，“这个日经正经不？”“还要(yào)有个跌停板(bǎn)才和净值一(yī)样”“这基涨跌这么大(dà)，吓人(rén)”……到(dào)底发(fā)生了什么？

　　5月23日，华(huá)夏、易(yì)方达基金两大公募巨头(tóu)纷纷公告，对公司旗下(xià)高(gāo)溢价日经225ETF提示风险，目前折溢价率已(yǐ)经大幅(fú)回落(luò)。与此同时，科(kē)创50、创业板指继续受到资金的青睐，今年以来创业板ETF净买入资金已达(dá)165亿元，而沪深(shēn)300、上证50ETF等净流出居(jū)前，热门板块(kuài)传媒、基(jī)建ETF受到资金“落(luò)袋为安”，但部分机(jī)构看好传媒、顺周期板块的长期配置价值(zhí)。

　　提(tí)示高溢(yì)价风险

　　日经ETF溢价已有(yǒu)所回落

　　5月23日，华(huá)夏(xià)、易方达基金两大公募巨头纷纷公(gōng)告(gào)，两家公(gōng)募旗下的“野村日经(jīng)225ETF（QDII）”、“日兴资管日经225ETF（QDII）” 二级市场交易价格波动(dòng)较大。截至5年22日(rì)，两只产品(pǐn)的溢(yì)价率分别为5.5％、9.12％，并特此(cǐ)提示(shì)投资(zī)者关注二级市场(chǎng)交易价格溢价风险，如果盲目投资，可能遭受重大损失。

　　从两只产(chǎn)品的表现看，今(jīn)年两只ETF近(jìn)日走势凶悍，今年以来涨幅都超(chāo)过(guò)了16％。截(jié)至5月(yuè)23日下午1点开盘，两只产品溢价率都回(huí)落到4％以(yǐ)内，投(tóu)资者的追捧热情(qíng)在风险提示(shì)后有所降温，正(zhèng)在回归理性。

　　而从资金流向看，由于两只产品规模仅有1个(gè)亿左右，流通盘偏小，昨日净流入资金都不到2千万体量。

　　从全市场看，目前跟踪日经指数的产品共有(yǒu)4只(zhǐ)，总(zǒng)规模5.4亿元，今年(nián)以来资金净流入(rù)2.42亿元，涨幅(fú)最(zuì)高的(de)产品已经达(dá)到27％，体现了很(hěn)好(hǎo)的赚(zhuàn)钱效应。

　　目前(qián)，四(sì)只产品跟踪的指数都(dōu)是日经225指(zhǐ)数(shù)收益率(lǜ)（经汇率调整后），从该指数表(biǎo)现看，今(jīn)年也大涨18％，指数涨幅在亚太市(shì)场高居前列。

　　一位股(gǔ)票ETF基金(jīn)经理(lǐ)告诉记者，日(rì)经ETF跟踪的指数近期涨势较大，涨幅犀利(lì)，叠加产品流通盘不够大，短(duǎn)期内受到资金的净(jìng)买入，产生了(le)供不应求的情况，就会推高二级市场价格，让价格走(zǒu)在指数涨(zhǎng)幅的前面，这个(gè)情(qíng)况就会产生基金产品的高溢(yì)价(jià)。

　　“日经(jīng)ETF的底层资(zī)产是(shì)跟(gēn)踪(zōng)日经225指数表现的，如果短期出现高溢(yì)价，也就意味着当前的价格超出了指(zhǐ)数(shù)的(de)涨幅，未(wèi)来会回归到指(zhǐ)数正常(cháng)走势和涨跌幅的(de)状态，也就是会逐(zhú)渐(jiàn)消(xiāo)除溢价。而高溢价(jià)回(huí)归的过程，就会(huì)产生二级市场价格(gé)的(de)下跌(diē)，因此，建议投资者不要盲目买入高溢价品种，避免下跌风险。”该基金(jīn)经理称。

　　而(ér)从日本(běn)股市表现看，今年(nián)年初以来日本股市持续上涨，日经225指数(shù)超越(yuè)30000点大关(guān)，达到1990年泡沫经(jīng)济破裂以(yǐ)来的最高点(diǎn)。

　　中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)证券认为，近(jìn)期日本股市上(shàng)涨受多重因素驱动：一是随着(zhe)美联储加息(xī)预期下降和日央行(xíng)紧缩(suō)预期上(shàng)升，吸引国(guó)际(jì)资本回流(liú)日本市场；二(èr)是随(suí)着(zhe)疫后经济活(huó)动复苏(sū)和去(qù)年日元持续贬(biǎn)值，东(dōng)京交易所上(shàng)市(shì)公司多表(biǎo)现(xiàn)良好；三(sān)是(shì)今年(nián)东京(jīng)交易所(suǒ)提出将改(gǎi)革公司治理(lǐ)监督机制。在这一改革下，预计部分低估值(zhí)企业可能采取股票回购(gòu)等方式提(tí)振(zhèn)股价，截至本周，已有(yǒu)价值3900万亿日元(yuán)的股票被宣布(bù)回购；四(sì)是近期部分(fēn)利(lì)好消息(xī)带(dài)动(dòng)市(shì)场情绪。包括G7峰会(huì)在日(rì)召(zhào)开、巴菲特(tè)赴日考察并表示(shì)大举投资日本股市(shì)等(děng)，推动市场对日(rì)本股市的整体(tǐ)情绪提振。

　　也有基金经(jīng)理提示短期过快上涨带来的(de)投资风险，并提示(shì)投资(zī)者，海(hǎi)外(wài)投(tóu)资可能(néng)会涉及相关的汇率风(fēng)险(xiǎn)，对相(xiāng)关市(shì)场熟悉程度不高(gāo)等问题，建(jiàn)议投资者在自己能(néng)力圈(quān)内投资，避免盲(máng)目追高带来的风险。

　　科创50、创业板指继(jì)续受青睐

　　创业板ETF净流入(rù)资金已(yǐ)达(dá)165亿

　　除了关(guān)注市场热点ETF外(wài)，再来看下ETF市场最新(xīn)风向。

　　Wind数据显示，截至5月22日收盘(pán)，全(quán)市场728只(zhǐ)股票ETF总规(guī)模1.39万亿元，比去年末规(guī)模新增(zēng)1293亿元，规模(mó)增(zēng)幅(fú)10％。在(zài)本周震荡市场中，昨(zuó)日净申购份额(é)13.23亿(yì)份，按照区间成交(jiāo)均价测(cè)算，净流(liú)入资金微增3.89亿元。

　　从资金净流入方(fāng)向来看，资金净流(liú)入(rù)宽基ETF中，科创50ETF、创业板ETF昨日(rì)净流入(rù)都是3.39亿元，位居行(xíng)业前列(liè)。另外，易方达(dá)科创(chu隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体àng)50ETF、中证1000ETF、恒生ETF也(yě)都有1亿元(yuán)以上资金(jīn)的(de)净流入。

　　行(xíng)业和主题产品(pǐn)中，半导(dǎo)体、游戏、证(zhèng)券ETF等净流(liú)入资金(jīn)居前，都超过了2亿元(yuán)资金体量。另外，触底(dǐ)反弹(dàn)的医药ETF、高位回调的传媒ETF，也同样吸引(yǐn)资金关注，净流入(rù)资金相对居前(qián)。

　　拉长(zhǎng)时间看，今年以来净流入资金最多(duō)的是易(yì)方(fāng)达创业板(bǎn)ETF，今年(nián)净流(liú)入资金165亿元，位居行业首(shǒu)位。另外，创业(yè)板50ETF、科(kē)创(chuàng)50ETF分别净(jìng)流入70亿(yì)元、67亿元(yuán)，都位居行业前列(liè)。

　　而(ér)今年景气度(dù)回升(shēng)的半导(dǎo)体(tǐ)、酒ETF，具(jù)备估值吸(xī)引力(lì)的医疗、恒生互联网等，也都(dōu)受到资金(jīn)的追逐，净流入(rù)资金都在50亿元体量及以上。

　　谈及创业(yè)板相关指数的(de)“越(yuè)跌越(yuè)买”，华安基金指数与量(liàng)化投资部表(biǎo)示，随着前(qián)期创业板50指数的回(huí)调，当前估值已来到30倍(bèi)的历(lì)史低位区间，且(qiě)一季报显示成分股净利润(rùn)同比增长52.69％，基本面向好趋势明显，持续关注板块趋势反转(zhuǎn)机会。

　　该机构分(fēn)析，在政策层面(miàn)，4月底(dǐ)的(de)政治局(jú)会议提出“要夯实科技自立(lì)自强根基(jī)，培育壮大新动能。要巩固(gù)和扩大(dà)新能源(yuán)汽车发(fā)展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储(chǔ)能等设施建设和配(pèi)套(tào)电网(wǎng)改造。要重视通用(yòng)人工智能(néng)发展，营造创新生态，重视防范(fàn)风险(xiǎn)”，这宣示(shì)着国(guó)内(nèi)经济发展动能要加快转(zhuǎn)变，新能源及人工智能(néng)将是经济转型的两大动(dòng)能，汇聚战略性(xìng)新(xīn)兴(xīng)产业的创业(yè)板持续受益于政策红利，该机构建议关注创业板(bǎn)50指数(shù)的投资机(jī)会。

　　沪深300、上证50ETF等净流出居前

　　传媒、基建(jiàn)“落袋为(wèi)安”

　　而(ér)从资金净(jìng)流出(chū)方向看(kàn)，表现相对强势的上证50ETF遭(zāo)遇资金净卖出，当日基金份额流失4亿(yì)份，资金净流出(chū)超过(guò)11亿(yì)元(yuán)。另外，南方中证(zhèng)1000ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞沪深300ETF等(děng)宽基指数(shù)，也分(fēn)别有超过1个亿(yì)的资金净流出。

　　行业和主(zhǔ)题ETF中，芯(xīn)片、煤炭、中药(yào)ETF等近期出现(xiàn)阶段(duàn)性(xìng)行情的板块，遭遇资(zī)金的卖出，天(tiān)弘银行ETF、恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF等多(duō)只产品净流出资金(jīn)也有1个亿以上。

　　拉长时间期限(xiàn)，今年以来(lái)宽基(jī)ETF中，中证500ETF、沪(hù)深(shēn)300ETF等都出(chū)现(xiàn)百亿体量的资金净流出(chū)。上(shàng)证50ETF也(yě)有57亿元资金净流(liú)出(chū)。

　　而行(xíng)业和主题ETF中，今年涨幅超40％的传媒(méi)隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体ETF净流出(chū)资金(jīn)24亿元，位(wèi)居行业首位。5G、证(zhèng)券(quàn)ETF、基建50ETF等(děng)也出(chū)现越涨越卖，整体资(zī)金净流(liú)出位居前列。

　　虽然部分(fēn)热门(隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体mén)主题行业的资金出(chū)现(xiàn)流出，但部分机构仍建议(yì)从中长期角度，观察各类板(bǎn)块的投(tóu)资机会(huì)和行情演绎(yì)。

　　中欧基金表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期(qī)的(de)趋势，但市场展现出更多结构性机会，当(dāng)前市场(chǎng)对题材的追捧热度仍持续偏高。“传媒板块近(jìn)期跌幅居前，主因前期涨幅较大，炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮趋势。”

　　短(duǎn)期内(nèi)，中欧基金建议(yì)继(jì)续(xù)关注资金(jīn)合力最强(qiáng)的人工(gōng)智能与央企相(xiāng)关品(pǐn)种，中期在(zài)市场炒作热度(dù)回(huí)落、且经济复苏趋势确立后(hòu)关注“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会，尤其是(shì)大众消(xiāo)费等领域(yù)；而长期来看，可以积极关注(zhù)数(shù)字化对生产力的提升，重点关注计算机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等行业。

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